>> 招商證券-盾安環(huán)境(002011)剝離光伏資產(chǎn)，繼續(xù)加大合同能源管理業(yè)務(wù)投入-130531
| 上傳日期： |
2013/6/3 |
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作者： |
劉遲到 |
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投資要點(diǎn)
去光伏包袱輕裝上陣
近兩年來，我國光伏產(chǎn)業(yè)一直處于行業(yè)低谷階段，目前多晶硅價格仍在18美元/千克上下徘徊，國內(nèi)大多數(shù)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)仍然停產(chǎn)，1-4月份，內(nèi)蒙古盾安光伏收入為4054萬元，虧損2385萬元，如果今年多晶硅價格難以回暖，簡單復(fù)合計算，今年公司多晶硅資產(chǎn)虧損將可能超過7000萬元，加上甘肅、新疆等光伏電力等其他企業(yè)，僅光伏資產(chǎn)虧損或超過8000萬元以上。此次剝離多晶硅及相關(guān)資產(chǎn)將有助于公司卸下包袱，繼續(xù)加大在余熱利用合同能源管理業(yè)務(wù)的投入。（慧博投研資訊）
轉(zhuǎn)讓價格尚待確認(rèn)緩解合同能源業(yè)務(wù)資金壓力
待轉(zhuǎn)讓公司的凈資產(chǎn)之和為5.48億元（城梁井煤炭股權(quán)除外），公司與盾安光伏科技等公司之間的債權(quán)余額為13.15億元，假如機(jī)構(gòu)評估結(jié)果差距和公司公布數(shù)據(jù)差距較小，公司將能獲得18.53億元左右的現(xiàn)金。公司目前合同能源管理業(yè)務(wù)在手訂單超過70億元，因為前期投入較大，公司面臨一定的資金壓力，如果光伏資產(chǎn)剝離順利，公司將有望獲得接近20億元的資金，現(xiàn)金壓力將得到一定程度的緩解。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)電子膨脹閥是亮點(diǎn)合同能源管理穩(wěn)步發(fā)展
新的變頻空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期在6月底前后推出，能效升級后，電子膨脹閥使用比例大幅提升，預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中截止閥、四通閥將隨行業(yè)穩(wěn)步回暖，電子膨脹閥業(yè)務(wù)將成為今年亮點(diǎn)。經(jīng)過股權(quán)置換，公司已不再持有太原炬能股權(quán)，天津節(jié)能成為公司的全資子公司，合同能源管理業(yè)務(wù)少數(shù)股東權(quán)益占比過大問題解決后，公司未來收入和利潤將保持同步增長。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2013-2014年的每股收益分別為0.44元、0.53元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為23.8倍、19.75倍，維持“買入”投資評級。
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