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    公司2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.39億元，較上年同期下滑3.22%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.62億元，較上年同期下滑14.96% ，低于市場預期。我們預計再生能源項目收入增長將趨于平緩，加之因內蒙古光伏項目轉固大幅增加折舊費用，我們認為公司2013年業(yè)績較去年將維持基本持平略有增長，我們下調公司2013-2015年每股收益預測至0.375、0.433、0.498元，按照26倍13年PE我們下調目標價9.75元，維持持有評級。
    支撐評級的要點
    公司2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.39億元，較上年同期下滑3.22%。根據(jù)會計準則，公司將可再生能源項目計入收入，而太原炬能可再生能源業(yè)務建設因天氣寒冷速度有所下降，導致收入下滑。
    一季度公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.62億元，同比下滑14.96%。利潤下滑主要源于：（1）內蒙古光伏多晶硅項目建設完成轉固產生高額折舊費用；（2）公司債券發(fā)行致使財務費用增至0.5億元，同比增長48.41%。公司在原平、萊陽、鶴壁、武安、永濟、霍州等地的可再生能源項目已經貢獻實際收入。但由于項目投資產生巨額資金壓力，公司今年建設速度將有所放緩。
    一季度內蒙古光伏科技公司多晶硅項目由在建工程轉入固定資產，結轉額16億左右。由此公司每年將增加7-8千萬折舊費用。按照月產多晶硅150-200噸計算，預計年虧損額4千萬左右。
     公司披露1-6月業(yè)績變化在-20%-10%之間，我們預計上半年業(yè)績下滑程度較一季度將有所收窄。
    評級面臨的主要風險
    多晶硅價格持續(xù)下跌估值
    我們下調公司2013-2015年每股收益預測至0.375、0.433、0.498元，按照26倍13年PE我們下調目標價9.75元，維持持有評級。