>> 浙商證券-盾安環(huán)境(002011)點評報告：一季度利潤降幅略超預期-130422
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
一季度凈利潤下滑速度略超預期 2013 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.39 億元，同比下降3.2%，營業(yè)利潤7338.7 萬元，同比下降22.6%，歸屬于母公司所有者凈利潤6186.0 萬元，同比下降15%，每股收益0.07 元。
閥門業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)定 合同能源管理業(yè)務增速暫時下降 2013 年1-3 月，我國空調產(chǎn)量2797 萬臺，同比增長8.7%，從去年第四季度開始，空調行業(yè)需求增速逐步恢復，估計公司傳統(tǒng)閥門業(yè)務第一季度銷量保持5% 左右的增長，但是由于銅價同比下降接近3%，因此，公司傳統(tǒng)閥門收入增速可能和去年基本持平或小幅增長。收入小幅下降的主要原因之一為太原炬能收入增速低于預期（由于太陽炬能可再生能源項目受天氣等因素影響，少數(shù)股東權益同比下降72.4%，因此，可推測相應收入增速也可能下滑速度較快）。
多晶硅資產(chǎn)開始計入折舊 合同能源管理業(yè)務增速將有所恢復 2013 第一季度公司多晶硅業(yè)務開始計提折舊，根據(jù)我們的測算，一季度計提折舊約600 萬元左右，未來隨著公司多晶硅產(chǎn)量的進一步提升，公司多晶硅折舊將持續(xù)提高。雖然一季度公司合同能源管理業(yè)務發(fā)展增速下降，但是我們預計隨著相應合同的順利實施，合同能源管理業(yè)務收入和利潤增速將會恢復。另一方面公司正加緊解決太原炬能和天津節(jié)能少數(shù)股東權益問題，如果今年能夠順利解決，公司收入和利潤增幅不相匹配的問題有望得到解決。
盈利預測及估值 我們預計公司2013-2014 年的每股收益分別為0.44 元、0.53 元，以4 月19 日的收盤價9.17 元/股計算，對應的動態(tài)市盈率分別為21 倍、17 倍， 目前公司估值相對合理，但是一方面公司少數(shù)股東權益解決速度可能超預期，另一方面國家節(jié)能政策不斷的推動下，未來公司合同能源管理業(yè)務將成為持續(xù)關注熱點，繼續(xù)維持"買入"投資評級。
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