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    報(bào)告導(dǎo)讀
    事件：公司發(fā)布公告：與Microlux合作成立盾安傳感科技有限公司，公司現(xiàn)金出資630萬美元，Microlux以專利、技術(shù)出資370萬美元；公司投資3億元，收購原平鑫堡熱源點(diǎn)土地使用權(quán)以及供熱管網(wǎng)等資產(chǎn)。
    投資要點(diǎn)
    投資傳感器領(lǐng)域提升公司估值水平
    根據(jù)公司的可行性報(bào)告，傳感器項(xiàng)目完全投產(chǎn)后將產(chǎn)生銷售收入4.76 億元，稅后凈利潤(rùn)5516 萬元，項(xiàng)目建設(shè)期2 年，第三年投產(chǎn)，因此，預(yù)計(jì)2014 年、2015年將傳感器項(xiàng)目將難以為公司創(chuàng)造利潤(rùn)。MEMS 傳感器應(yīng)用范圍寬廣，公司將從家用空調(diào)領(lǐng)域推廣MEMS 產(chǎn)品，除應(yīng)用于傳統(tǒng)家電產(chǎn)品之外，MEMS 在汽車、醫(yī)療、工業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，應(yīng)用范圍廣闊，市場(chǎng)前景一致看好，通過該項(xiàng)目實(shí)施，公司將從傳統(tǒng)制冷配件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，開拓汽車、醫(yī)療等行業(yè)。
    收購原平鑫堡項(xiàng)目著重于在于和公司原有項(xiàng)目整合
    公司此次投資3 億元收購原平鑫堡相關(guān)資產(chǎn)，相對(duì)于評(píng)估資產(chǎn)增值25%左右，原平鑫堡已建成200 萬平米供熱面積，計(jì)劃建成500 萬平米。公司2012 年中期公告將在原平投資4.8 億元進(jìn)行合同能源管理項(xiàng)目投資，完成后規(guī)劃完成600萬平米的建筑供暖。預(yù)計(jì)截至2014 年年底，公司和原平鑫堡供熱面積將合計(jì)達(dá)到500 萬平米左右，收入達(dá)到1 億元。按照計(jì)劃，原平鑫堡項(xiàng)目每百萬平米投資6000 萬元，公司每百萬平米投資約8000 萬元，收購該項(xiàng)目將有利于公司整合原平供熱管網(wǎng)、熱源等，降低生產(chǎn)成本。
    2014 年業(yè)績(jī)將逐步恢復(fù)
    第一季度公司凈利潤(rùn)同比下滑17%，公司一季度閥門出貨量良好，其中電子膨脹閥出貨量更是超出預(yù)期，閥門收入二季度將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，由于去年出售光伏及煤炭權(quán)益增加凈利潤(rùn)2.4 億元，因此，上半年凈利潤(rùn)將同比下滑40%以上，如果扣除非經(jīng)常損益后，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)150%以上增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)公司未來兩年EPS 分別為0.35 元、0.48 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為23倍、17 倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。