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公司豌豆蛋白訂單飽滿、全年有望延續(xù)高增長，后續(xù)有望完善激勵措施提升經(jīng)營潛力。因2015 年1 月定增完成股本擴充、調整2014-16 年EPS 預測至0.3、0.5、0.82 元，參考可比公司給予2016 年35 倍PE，上調目標價至28.7 元（原22.4 元）。
    預計湯臣倍健有望推出豌豆蛋白粉，印證豌豆蛋白替代大豆蛋白的行業(yè)邏輯。消費品龍頭的產品創(chuàng)新往往能引領行業(yè)發(fā)展趨勢，繼前兩年安利推出含有豌豆蛋白的多種植物蛋白粉以來，我們近期渠道調研了解到，國內保健品龍頭湯臣倍健后續(xù)亦有望推出含有豌豆蛋白的蛋白粉產品，印證了豌豆蛋白替代部分大豆蛋白的行業(yè)邏輯。
    預計公司高端豌豆蛋白訂單飽滿，全年有望延續(xù)高增長。公司的高端豌豆蛋白具有全產業(yè)鏈優(yōu)勢帶來的低成本壁壘（產品價格較國外廠家低30%左右），2014 年9 月獲得美國FDA 認證后終端接受度持續(xù)提升，渠道調研了解到公司已向雀巢等食品巨頭進行初期供貨。預計2015Q1 高端豌豆蛋白銷量2000 余噸，在原有產能滿產、新產能年中釋放的帶動下，全年銷量有望實現(xiàn)1.5 萬噸、同比翻倍增長。
    Q1 粉絲增長良好，全年有望實現(xiàn)10-15%左右收入增速。受春節(jié)錯位影響，預計Q1 公司粉絲收入增長15%左右。2014 年12 月公司“龍口粉絲傳統(tǒng)制作技藝”被列入國家級非物質文化遺產代表性項目，公司作為龍口粉絲代表，有望通過進一步挖掘品牌價值，持續(xù)提升在粉絲行業(yè)的市占率（目前市占率僅約1%，占龍口粉絲份額約10%）。
    核心風險：豌豆蛋白訂單不達預期；食品安全問題發(fā)生的風險。