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    14 年產(chǎn)量增速3.08%，成本控制有力
    公司14 年累計(jì)完成煤炭產(chǎn)量3814 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.08 %；實(shí)現(xiàn)商品煤銷(xiāo)量3318 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)268 萬(wàn)噸或8.79%，主要受益于屯留礦業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)和整合礦陸續(xù)放量。公司計(jì)劃15 年產(chǎn)量達(dá)4000 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約4.88%。
    商品煤生產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，公司商品煤混煤、噴吹煤和其他洗煤銷(xiāo)量分別為1,606萬(wàn)噸、1,560 萬(wàn)噸和156 萬(wàn)噸，占比分別為48%、47%和5%。14 年公司商品煤噸煤均價(jià)為434 元，同比大幅下降131 元或23.11%，噸煤成本284 元，同比下降52 元或15.73%。
    14 年整合礦虧損同比收窄35.3%，主要受益于小礦逐步投產(chǎn)
    公司在潞寧、蒲縣和長(zhǎng)治地區(qū)分別擁有整合礦井產(chǎn)能 780、720 和450 萬(wàn)噸，14 年公司孟家窯、隰東、黑龍等整合礦井實(shí)現(xiàn)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，14 年公司少數(shù)股東損益為-2.35 億元，虧損同比大幅收窄35.3%。15 年以后預(yù)計(jì)隨著整合煤礦陸續(xù)投產(chǎn)，公司的虧損幅度有望進(jìn)一步收窄。
    集團(tuán)產(chǎn)量為上市公司2.4 倍，待注入產(chǎn)能約1380 萬(wàn)噸
    13 年潞安集團(tuán)產(chǎn)量為8878 萬(wàn)噸，為上市公司的2.4 倍。集團(tuán)主要資產(chǎn)包括：集團(tuán)尚有司馬礦（52%，300 萬(wàn)噸）、郭莊礦（70%，180 萬(wàn)噸）、慈林山礦（93%，300 萬(wàn)噸）和高河煤礦（55%，600 萬(wàn)噸）。
    預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.33 元、0.37 元和0.40 元
    預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.33 元、0.37 元和0.40 元，公司15 年P(guān)E 和PB 分別為35 倍和1.6 倍，公司估值相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)受益于未來(lái)山西省資源整合和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期下跌，整合礦進(jìn)度低于預(yù)期。