>> 國海證券-易華錄(300212)14年報點評-智能交通互聯(lián)網(wǎng)運營在路上-150326
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李響，孔令峰 |
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點評：
互聯(lián)網(wǎng)應用將全面滲入智慧城市，公司智能交通互聯(lián)網(wǎng)運營在路上我們認為，1、政府采購服務是大勢所趨，國家和各地政府均已經(jīng)制定了較為詳細的采購服務制度，將更多業(yè)務外包，用以吸引社會資本，降低政府管理成本，提高政務效率。2、互聯(lián)網(wǎng)的興起不斷改變和顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，政府也在改變，從政務信息公開化到政府數(shù)據(jù)開放，PPP的模式已經(jīng)成為政府建設智慧城市的主要手段。3、政府是擁有大數(shù)據(jù)的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)公司和信息化企業(yè)對可以利用政府數(shù)據(jù)開展民生服務，這對政府、企業(yè)、民眾是三方共贏的。4、互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)在各個行業(yè)開始在社會公共領域發(fā)揮著越來越重要的作用，教育、醫(yī)療、交通、旅游等行業(yè)通過和移動互聯(lián)網(wǎng)的結合催生出新的應用模式和變現(xiàn)手段，而我們認為交通可能是細分行業(yè)中最先落地的行業(yè)。
公司以"遼寧省公安廳交通安全管理局省級互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務平臺項目"為切入點，探索政府交通數(shù)據(jù)資源的開放和運營。我們認為，1、此入口是政府平臺入口，與交管所日常公共服務有關，有一定強入口意義，便于后續(xù)推廣。2、公司在平臺用戶規(guī)模化后，可以整合城市各類運營服務優(yōu)質資源，例如對接車險和車后市場，加強與大型企業(yè)的合作，打造"開放平臺、閉環(huán)經(jīng)營、營造生態(tài)"的商業(yè)模式。3、公司可以憑借先發(fā)優(yōu)勢、央企優(yōu)勢，以遼寧互聯(lián)網(wǎng)項目為基礎，將商業(yè)模式復制到其他省市交管部門。
2015年是智慧城市+PPP元年，資金問題將逐步得到緩解，數(shù)據(jù)運營模式開創(chuàng)巨大空間公司的資金一直受傳統(tǒng)智慧城市項目制影響，造成回款周期較長、現(xiàn)金流持續(xù)為負、財務費用快速增長、償債能力持續(xù)弱化的局面，這也是行業(yè)性問題。但從2015年開始，整個智慧城市行業(yè)都在開始向PPP模式過渡，不管是線上還是線下，公司新簽訂的智慧城市合同均明確提及使用PPP模式，運營模式的出現(xiàn)可以大大緩解公司的資金壓力。PPP的出現(xiàn)不僅緩解企業(yè)資金，還將開放給企業(yè)巨大的數(shù)據(jù)運營空間，未來一切的服務都是基于數(shù)據(jù)的，只有掌握數(shù)據(jù)才有變現(xiàn)的可能。站在這個角度看，公司正處在模式轉型的拐點，依托于智慧城市項目低成本獲取數(shù)據(jù)運營權，從B端進而向廣大C端用戶服務，成為城市信息化服務的運營主體和城市生活公共服務的市場主體。
維持"買入"評級我們預計公司2015年-2017年每股收益分別為0.90元、1.48元、2.35元，對應PE 分別為62.8倍、37.9倍、23.9倍，維持"買入"評級。我們認為，互聯(lián)網(wǎng)由B2C延伸到產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，最終會進入空間更大的政府領域，政府互聯(lián)網(wǎng)極大概率將成為重要主題板塊，智慧城市板塊公司具有明顯的資源卡位優(yōu)勢，易華錄在線上交通管理領域和線下社區(qū)服務領域已經(jīng)開始積極推進，商業(yè)模式的變化和政策支持帶來的推廣成本低效果好，給予公司更大的市場空間。
風險提示PPP模式未形成完整的法律框架體系。各地政府在落實PPP模式過程中推進不到位等風險。企業(yè)在運營方面形成成熟模式的速度低于預期。創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風險。
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