>> 國泰君安-潞安環(huán)能(601699)探索電商和股權(quán)激勵,公司正悄然變化-150327
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
吳杰，史江輝 |
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公司2014年實現(xiàn)收入160億,歸屬母公司凈利潤9.8億,同比分別下降17%和36%, EPS0.43 元,公司盈利高于我們之前預(yù)期,主要是四季度公司大幅減少成本所致。由于煤價持續(xù)下跌，我們調(diào)整公司2015-2017 年盈利-0.03/-0.15/0 至0.26,0.30,0.41 元，由于目前行業(yè)平均PB 已經(jīng)上升至1.5 倍，而公司具有較好的資源優(yōu)勢，且已經(jīng)開始探索電商和股權(quán)激勵改革，我們給予公司2 倍PB，上調(diào)目標價至16 元。
我們過去看好潞安環(huán)能主要基于公司基本面在煤炭行業(yè)的絕對優(yōu)勢。近期煤價尋底，股價仍在整理，公司已是實業(yè)投資者很好的投資標的。
2015 年公司三大新看點：1、積極探索電商轉(zhuǎn)型，搭建電子交易平臺，實現(xiàn)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)銷售。2015 年公司要求重視營銷，雖然仍然計劃拓展自身優(yōu)質(zhì)煤的資源優(yōu)勢，但加快推進營銷配套，加快優(yōu)質(zhì)煤替代進口劣質(zhì)煤的提法仍然給了市場對公司轉(zhuǎn)型降本和互聯(lián)網(wǎng)+的期望。2、計劃注重人力資本激勵，探索實施職工持股、核心人才持股和期股等股權(quán)激勵措施，激發(fā)職工的積極性、主動性和創(chuàng)造性。3、嚴控生產(chǎn)管理成本，從嚴考核，采用約談、減薪等辦法來管理。
隨著場外資金不斷涌入市場，目前煤炭板塊的估值優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，雖然短期不能預(yù)期煤價反彈，但再下跌的風險開始減少，煤炭行業(yè)基本面下行加速度開始減緩，而股票的走勢并沒有反應(yīng)此項基本面的變化，我們長期看好市場中有核心競爭力且已經(jīng)悄然開始探索機制改革的潞安環(huán)能。
風險提示：電商和股權(quán)激勵只是剛開始探索，實現(xiàn)的時間難以預(yù)測。
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