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公司擬向全體股東每10股派現(xiàn)0.21元（含稅）。
    點評：
    受棉價下跌影響，第四季度銷量大幅下跌。第四季度收入和歸屬于母公司凈利潤分別同比下降49.64%和179.53%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分別為5.5%、13.89%和24.68%，歸屬于母公司凈利潤增速分別為13.58%、28.27%和22.11%。第四季度業(yè)業(yè)績大幅下跌主要原因在于棉花直補政策實施下，內棉價格大幅下跌導致棉紗價格隨之下跌；市場觀望情緒濃厚，采購較為謹慎導致銷量大幅下降；子公司拆遷補償款3929萬元收款延后，當期沒有確認收益。分業(yè)務來看，色紡紗線業(yè)務和物料業(yè)務分別實現(xiàn)收入50.42億元和9.12億元，分別同比增長-9.95%和82%；全年紗線銷量同比增長2.03%。分地區(qū)來看，出口和內銷分別實現(xiàn)收入20.79億元和38.75億元，分別同比增長4.59%和-5.77%。
    毛利率凈利率均有所下降。2014年綜合毛利率同比下降0.75個百分點至13.36%，其中紗線毛利率同比降低0.72個百分點至12.39%，出口毛利率同比下降3.43個百分點至15.16%，內銷毛利率同比下降0.18個百分點至8.96%。凈利率同比降低0.29個百分點至2.73%，期間費用率同比提高1.78個百分點至13.68%，其中銷售費用率同比提高0.68個百分點至5.05%，管理費用率同比提高0.83個百分點至5.23%，財務費用率同比提高0.27個百分點至3.4%。
    存貨與應收賬款周轉效率有所下降，短期負債壓力較大。2014年末，公司存貨24.98億元，同比增長3.63億元；存貨周轉天數(shù)同比增加14天至157天。應收賬款6.72億元，同比減少0.48億元；應收賬款周轉天數(shù)同比增加5天至41天。2014年，經營性現(xiàn)金流凈額為1.17億元，同比減少1.16億元。2014年末，公司賬上現(xiàn)金11.18億元，資產負債率60.84%，短期負債較高。
    2015年基本面有望好轉。2015年內棉價格跌勢有望減緩，棉紗價格有望企穩(wěn)回升；內外棉價差有望持續(xù)收窄，出口訂單價格有望回升；外需有望延續(xù)復蘇態(tài)勢，出口訂單數(shù)量有望回升。公司目前產能135萬錠，其中20%的產能已從沿海向中部轉移；越南一期6萬錠已于2014年底試生產，2015年有望進入良好運營狀態(tài)。產業(yè)轉移步伐加快后，公司生產成本有望下降，毛利率有望得到提升。
    投資建議：維持謹慎推薦評級。預計公司2015-2016年EPS 分別為0.26元、0.32元，當前股價對應PE分別為29倍和24倍。維持謹慎推薦評級。風險提示。終端消費低迷等。