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公司下半年僅虧損0.01 元，主要是因?yàn)樾陆娊怃X產(chǎn)量增加、國內(nèi)電解鋁價(jià)格環(huán)比反彈5%。公司預(yù)計(jì)15 年1 季度虧損0.9-1.0 億元，折合每股收益0.05 元。
    14 年煤炭產(chǎn)量增15%，員工人數(shù)減少11%
    14 年，公司煤炭產(chǎn)量887 萬噸，同比增加15%，噸原煤均價(jià)492 元/噸，同比下降15%；噸原煤成本348 元/噸，同比下降19%。2014 年，公司員工人數(shù)減少11%或3889 人。
    14 年電解鋁產(chǎn)量增50%，噸鋁毛利增4.8 倍
    14 年，公司電解鋁產(chǎn)量80 萬噸，同比增長50%；噸鋁均價(jià)12116 元/噸，同比下降12%；噸鋁成本10428 元/噸，同比下降22%；噸鋁毛利1688元/噸，同比增長4.8 倍。公司新疆項(xiàng)目（80 萬噸鋁合金，4
    35 萬千瓦自備電廠，40 萬噸碳素）已經(jīng)于2014 年底建成，我們預(yù)計(jì)公司電解鋁業(yè)務(wù)2015年將會(huì)進(jìn)一步提升。
    預(yù)計(jì)15 年梁北礦改擴(kuò)建完成，16 年大磨嶺煤礦、和成煤礦建成15 年梁北煤礦改擴(kuò)建完成（由90 萬噸提升至240 萬噸）；16 年在建的大磨嶺煤礦和和成煤礦，權(quán)益產(chǎn)能合計(jì)37 萬噸；另外，公司未來煤炭業(yè)務(wù)增量來自整合礦建成以及新疆配套煤炭資源。公司12 年與潞安集團(tuán)簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以47 億元轉(zhuǎn)讓高家莊探礦權(quán)。由于潞安集團(tuán)尚有26.1 億元未支付，公司已經(jīng)向北三院申請(qǐng)仲裁，仲裁金額50 億元（含滯納金）。
    預(yù)計(jì)公司15-17 年每股收益-0.07 元、0.07 元和0.13 元我們預(yù)計(jì)公司15 年業(yè)績同比有明顯改善，但是估值優(yōu)勢并不明顯，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：梁北礦投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，新疆電解鋁開工率低于預(yù)期。