>> 銀河證券-招商輪船(601872)船東保持強勢,VLCC運價上漲-150412
| 上傳日期： |
2015/4/13 |
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作者： |
范倩蕾，李軍，周曄 |
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目前運價淡季表現(xiàn)顯著好于預期。我們曾在3 月15 日的公司報告中提示市場：VLCC 產能利用率維持高位。這一判斷得到了3-4 月市場運價的佐證：2015 年3 月TD3 航線平均TCE 超過4.8 萬美元/天，去年同期運價為1.4 萬美元/天。
船東心理保持強勢
運價近期的超預期表現(xiàn)來自于供給層面而非需求。船東的心理持續(xù)保持強勢，因1）行業(yè)目前的產能利用率較高；2）VLCC 2015年預計供給增量有限，我們測算2015 年VLCC 供給增速約2.7%；3）潛在的浮式儲油和岸上儲油需求尚未完全釋放。
近期的市場上漲并非來自趨勢性的需求上漲，也許只是船東與貨主心理“角力”過程中的一次船東的小“勝出”，但這再次印證了行業(yè)目前的高產能利用率及船東的強勢心理。
預計一季報高增長，期待需求波動
我們預計公司一季報將同比高增長，同時我們期待年內潛在的需求波動拉動運價上漲，為股價帶來催化。我們曾在年度策略中提及，原油運輸行業(yè)的供需格局從2013 年三季度就已經開始了潛在的變化，表現(xiàn)為供給增速保持低位，同時船東的供給控制逐步加強。
目前市場需求仍處于淡季，我們提示市場關注短期的運價波動背后隱含的行業(yè)供需格局變化信息。
3．投資建議
我們維持公司的“推薦”評級，維持公司2015-16 年的EPS 預測0.28/0.16 元。
4．風險提示
行業(yè)供給增長超出預期帶來供給壓力，全球原油需求放緩等。
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