>> 華泰證券-朗姿股份(002612)轉型‘互聯(lián)網(wǎng)+’泛時尚產(chǎn)業(yè),戰(zhàn)略布局將持續(xù)推升市值-150414
| 上傳日期： |
2015/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱麗麗 |
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此報告為加密報告 |
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聯(lián)眾國際是中國第二大老牌互聯(lián)網(wǎng)棋牌游戲運營商，業(yè)績快速增長。公司成立于1998 年，旗下游戲平臺運營網(wǎng)絡游戲逾200 款，且多為10 年以上超長生命周期的經(jīng)典棋牌游戲。截至2014 年一季度，公司PC 游戲累計注冊玩家超3.96 億名、移動游戲累計注冊玩家超5140 萬名。公司收入主要源于通過自有游戲平臺與分銷渠道向游戲玩家提供PC 及移動游戲。同時積極開拓棋牌教育、運動管理、電視和視頻等業(yè)務，布局游戲競賽產(chǎn)業(yè)鏈。2014 年，公司營業(yè)收入4.8 億元、凈利潤9764 萬元，近三年均復合增長分別高達52%和83%。
我們認為，收購聯(lián)眾對于朗姿的價值有四：
一是戰(zhàn)略布局公司“泛時尚生態(tài)圈”的娛樂領域。公司充分把握“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)升級契機，著力打造覆蓋“衣、食、住、行、娛、美、醫(yī)”品質(zhì)生活方式的“泛時尚生態(tài)圈”，收購聯(lián)眾國際即是戰(zhàn)略版圖“娛”的關鍵布局。
二是借力聯(lián)眾補強公司互聯(lián)網(wǎng)平臺基因。聯(lián)眾國際擁有深厚互聯(lián)網(wǎng)技術和運營基因，充分借助其互聯(lián)網(wǎng)運營思維，定制一套涵蓋“引流、聚流”的立體營銷體系，增強公司在線上線下渠道的綜合變現(xiàn)能力。
三是實現(xiàn)三地上市資本平臺聯(lián)動布局。公司將成為A 股首家具備三地資本市場運作能力企業(yè)，利于整合吸納、并購具有業(yè)務優(yōu)勢且有協(xié)同效應的相關公司。
四是投資收益將增厚公司業(yè)績。得益于在線休閑游戲行業(yè)快速發(fā)展和公司的龍頭地位，聯(lián)眾國際的經(jīng)營業(yè)績處于高速增長中，我們預計15 年將增厚公司業(yè)績30%以上。
投資建議：上調(diào)公司評級為“買入”?；趯衿焚|(zhì)生活消費升級的樂觀預期，我們看好公司依托互聯(lián)網(wǎng)布局“服裝、飾品、醫(yī)療美容、家居、出行、飲食、娛樂”等泛時尚生態(tài)圈的巨大成長空間。繼收購聯(lián)眾國際和明星衣櫥外，根據(jù)公司戰(zhàn)略版圖判斷，后續(xù)系列資本運作將不斷落地，我們認為當前股價（估值對應15-16 年PE 為55 倍、48 倍，市值75 億）尚未完全反應轉型溢價，建議復牌后積極配臵，上調(diào)為買入評級。
風險提示：零售持續(xù)低迷、并購進程和效果低于預期。
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