>> 光大證券-朗姿股份(002612)韓國背景深厚,存在轉(zhuǎn)型預期-150128
| 上傳日期： |
2015/1/29 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕，唐爽爽 |
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為加大韓國子公司業(yè)務規(guī)模和業(yè)務范圍，加強在國際時尚行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的業(yè)務拓展，擬變更營銷網(wǎng)絡建設項目資金3.5 億對朗姿韓國進行增資。朗姿韓國已通過負債式融資完成受讓、定增、增持等方式成為韓國嬰童品牌阿卡邦第一大流通股股東（共投資3.12 億、持股26%）。朗姿韓國成立于2010 年4 月，14 年收入和凈利分別為2115.33 萬元和-861.8 萬元。
◆參股韓國嬰童品牌阿卡邦，邁出韓國時尚產(chǎn)業(yè)資源運作第一步阿卡邦主營0-4 歲孩子服裝、嬰兒用品、護膚品、玩具等孩童成長用品，共擁有5 個系列品牌（自有中高端品牌ETTOI、代理品牌ELLE 和Basic ELLE，中低端自有品牌agabang 和agabang T、Dear baby 及嬰童內(nèi)衣品牌2ya2yaO、嬰幼兒用品Putto 和ecomu 品牌，代理的美國孕婦裝Maternity），實現(xiàn)了從懷孕開始到嬰兒到幼童的服裝、用品的全面覆蓋, 目前在韓國擁有750 個店鋪，2002 年1 月17 日在韓國KOSDAQ 上市。14 年前三季度收入和凈利為7.1 億和-3485 萬元。由于韓國出生率下降導致嬰童市場萎縮，阿卡邦14 年前三季度虧損，但國內(nèi)仍處于嬰童市場發(fā)展的早期階段，15 年計劃開幾家大的集合店作為體驗店。
朗姿公司高管為朝鮮族、韓國背景深厚，通過增加經(jīng)營范圍、增資韓國子公司，我們預計未來仍有望利用韓國的時尚資源進行合作或轉(zhuǎn)型。
◆14 年業(yè)績下滑，15 年有望低基數(shù)基礎上復蘇，存在轉(zhuǎn)型預期14 年公司預計凈利下降20-50%，高端女裝仍處于調(diào)整期，預計15 年有望在低基數(shù)基礎上復蘇。未來公司多品牌將分為3 個梯隊，包括代理高端品牌（吉高特、FF）、朗姿主品牌、少淑裝品牌瑪麗和代理韓國品牌DEWL，同時規(guī)劃以服裝產(chǎn)業(yè)為主進行轉(zhuǎn)型，14 月9 月底公司公告了員工持股計劃。
根據(jù)公司基本面情況，調(diào)整14-16 年EPS 為0.65、0.76 和0.85 元，考慮公司存在轉(zhuǎn)型預期，買入評級。
風險提示：庫存高企風險；并購整合不當風險。
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