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主要募投項(xiàng)目均為高端裝備項(xiàng)目，符合國家政策導(dǎo)向和戰(zhàn)略發(fā)展。制冷配件自動(dòng)化技改項(xiàng)目能實(shí)現(xiàn)“機(jī)器換人”，大幅提升工作效率和公司的競爭力，微通道換熱器項(xiàng)目滿足全球節(jié)能環(huán)保需求，廣泛運(yùn)用于空調(diào)、汽車等行業(yè)。增發(fā)后公司主要產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)隨之優(yōu)化，高端裝備制造也利于盈利水平的提高。本次增發(fā)募集20 億元將大量補(bǔ)血，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解公司因業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的資金壓力，也為公司重點(diǎn)開拓的MEMS 傳感器、核電等業(yè)務(wù)奠定良好基礎(chǔ)。
    大股東認(rèn)購彰顯公司發(fā)展信心。本次認(rèn)購方為如山匯金壹號(hào)、中廣核財(cái)務(wù)、華安未來資產(chǎn)、泰信基金、國機(jī)財(cái)務(wù)、杭州希野投資、西藏投資、北京領(lǐng)瑞投資共8 名特定對象。其中，舟山如山匯金壹號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）擬以現(xiàn)金認(rèn)購 2,604 萬股，認(rèn)購金額為 30,000 萬元。如山匯金壹號(hào)為公司實(shí)際控制人姚新義先生控制下的企業(yè)，實(shí)際控制人認(rèn)購將與公司整體利益進(jìn)行綁定，大量的認(rèn)購彰顯了對公司未來發(fā)展的信心。
    中廣核及華電系入駐，認(rèn)購方背景雄厚，未來深入合作可期。本次認(rèn)購方均資金雄厚，背景顯赫，值得重點(diǎn)關(guān)注的是中廣核集團(tuán)（中廣核財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司）和華電集團(tuán)（北京領(lǐng)瑞投資管理有限公司）入駐公司戰(zhàn)略投資者，核電巨頭和華電的入駐體現(xiàn)了對公司長期發(fā)展的信心，我們認(rèn)為在國家大力推進(jìn)核電，節(jié)能環(huán)保的背景下，后續(xù)合作有望進(jìn)一步深入，未來長期合作可期。
    全球制冷配件龍頭企業(yè)，加速布局高端裝備，有望成為多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
    公司是制冷配件領(lǐng)域龍頭企業(yè)，四通閥、截止閥、電子膨脹閥市場份額全球領(lǐng)先，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司加大對電子膨脹閥、傳感器、控制器等工業(yè)、智能控制元器件的布局與投入，新產(chǎn)品的放量將大幅促進(jìn)業(yè)績提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司去年起介入 MEMS 傳感器業(yè)務(wù)，目前擁有國際先進(jìn)的傳感器技術(shù)，未來有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。此外，公司擁有核電暖通業(yè)務(wù)的全牌照，在推動(dòng)核電“走出去”戰(zhàn)略下，核電業(yè)務(wù)將迎來良機(jī)。同時(shí)，公司在節(jié)能項(xiàng)目也取得了一定突破。多領(lǐng)域布局逐步完善，未來公司有望成為多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
    業(yè)績預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2015 年-2017 年攤薄后EPS 分別為0.23 元、0.40 元和0.64.元，對應(yīng)PE 為63 倍、37 倍和23 倍。給予“買入”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，增發(fā)審批不確定風(fēng)險(xiǎn)。