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另外，科開醫(yī)藥按持股比例向卓大醫(yī)藥增資5763.33萬元。
    點評： 
    2014年業(yè)績符合預期。公司在過去的一年里完成了對科開醫(yī)藥的收購，實現(xiàn)從制藥企業(yè)向醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型。公司2014年收入24.76億元，歸母凈利潤1.45億元，分別同比增長334.81%、259.79%，實現(xiàn)EPS0.32元，擬10轉(zhuǎn)15派0.6元（含稅）。之前公司在業(yè)績快報中預計2014年實現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，歸母凈利潤1.40億元，年報收入略低于業(yè)績快報，歸母凈利潤略高于業(yè)績快報，基本符合預期。
    公司積極整合醫(yī)療資源，充分發(fā)揮上下游的協(xié)同效應，業(yè)績不斷增長。公司已經(jīng)成為貴州的區(qū)域性醫(yī)療服務龍頭企業(yè)，有比較強的議價能力。公司14年收入結(jié)構(gòu)中醫(yī)藥流通13.99億元，占比56.49%，醫(yī)療服務4.44億元，占比17.92%，醫(yī)藥工業(yè)和種植業(yè)6.33億元，占比25.57%，其中醫(yī)藥工業(yè)收入比上年增長10.91%。2015年腫瘤醫(yī)院400張病床將投入使用，總床位數(shù)達1300張，黔東南腫瘤醫(yī)院也將開始運營，隨著公司各項業(yè)務的整合，協(xié)同效應會逐步顯現(xiàn)，看好公司未來業(yè)績表現(xiàn)。
    收購貴州天醫(yī)藥方，進軍互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。我們在"互聯(lián)網(wǎng)+"系列深度報告中提出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的屬地化特性，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療作為一個邊際成本不為零的產(chǎn)業(yè)，不具有傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爆點之后贏者通吃的特性，因此我們認為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療將呈現(xiàn)區(qū)域割據(jù)的狀態(tài)，一個地區(qū)內(nèi)會產(chǎn)生一到兩家比較強的企業(yè)。貴州天醫(yī)藥方成立于2014年11月5日，現(xiàn)注冊資本301萬元，增資后注冊資本1000萬元。公司的主營方向是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，但由于公司成立時間不到半年，目前業(yè)務尚在進展中。我們預計公司首先會依托現(xiàn)有的醫(yī)院資源建立患者大健康數(shù)據(jù)庫，依托數(shù)據(jù)庫開展慢病管理、術(shù)后康復等一系列服務。隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺的逐步成熟，平臺將逐步實現(xiàn)從自身醫(yī)院向其他醫(yī)院的擴張，我們認為公司的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺成長空間較大。
    向卓大醫(yī)藥增資，加速醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展。醫(yī)藥流通企業(yè)由于需要向醫(yī)院支付一定的保證金才能參與藥品和器械的配送，且藥品購買需要先墊付一定的流動資金，是一個需要流動性比較大的領(lǐng)域。公司向卓達醫(yī)藥的增資保證了其流動性充裕，從另一方面也說明了公司醫(yī)藥商業(yè)擴張速度較快，我們看好公司今年在商業(yè)領(lǐng)域的表現(xiàn)。
    公司2015年的經(jīng)營目標是收入增長不低于80%，重點關(guān)注公司后續(xù)的并購重組動作。公司在年報中披露2015年經(jīng)營目標是收入增長不低于80%，公司在2014年進行了4次收購，15年截至目前已經(jīng)完成了1次收購，尚有重大事項處于停牌中，公司將"積極推進重大資產(chǎn)重組工作進程"預計2015年公司在并購重組方面會有比較多的動作。
    盈利預測與投資建議：我們預計公司2015-2017年的EPS分別為0.58元、0.78元、1.02元，同比增長99%、36%、30%。參考可比公司16年平均PE，我們認為可以給予2016年60倍PE，合理股價為46.80元，結(jié)合停牌前股價24.85 元，給予"買入"評級。
    主要不確定因素：醫(yī)療事故的風險。