>> 華泰證券-湯臣倍健(300146)戰(zhàn)略升級持續(xù)進(jìn)行,業(yè)績超預(yù)期-150423
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇青青 |
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2，湯臣倍健發(fā)布一季報業(yè)績：一季度實現(xiàn)收入5.7億，YOY21%，歸母凈利潤2億，YOY16%，EPS為0.3元，大幅超業(yè)績預(yù)增區(qū)間及市場預(yù)期。
臻鼎科技的收購，為湯臣倍健完善智慧健康閉環(huán)平臺再添一員猛將：臻鼎科技的優(yōu)勢在于過去12年已經(jīng)積累下了豐富的從孕產(chǎn)婦到0-6歲嬰幼兒的電子健康檔案數(shù)據(jù)，且擁有一個持續(xù)追蹤消費者的信息平臺，同時，近年來隨著醫(yī)院營養(yǎng)科的建立，臻鼎的系統(tǒng)逐步滲透至二、三甲醫(yī)院中。
此次控股臻鼎，不僅能夠共享臻鼎已經(jīng)擁有的客戶數(shù)據(jù)，且為湯臣倍健實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)大健康的智慧閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)的搭建提供了必要的平臺支持。臻鼎科技在其所耕耘的領(lǐng)域中市場份額第一，湯臣倍健此次能夠?qū)⑵涫杖肽抑?，可見對方對湯臣倍健的新?zhàn)略也極為認(rèn)同。且這樣的股權(quán)設(shè)計，一方面能夠保持湯臣倍健對臻鼎的話語權(quán)，同時也能夠激勵創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊繼續(xù)留在臻鼎，發(fā)揮其專業(yè)所長。
一季度業(yè)績超預(yù)期，但我們更看好今后幾個季度的業(yè)績發(fā)力。公司于去年年底開始在產(chǎn)品瓶身上印上二維碼，旨在獲取用戶的信息數(shù)據(jù)，這一行為遭到了前十大客戶的集體抵制，造成1-2月銷售情況不好。經(jīng)過充分溝通，3月份銷售情況逐漸好轉(zhuǎn)，再加上本身大健康行業(yè)本身有不錯的成長性，因此1-3月的最終業(yè)績大幅超市場預(yù)期。我們認(rèn)為，公司后續(xù)幾個季度業(yè)績應(yīng)該會比一季度更好，原因在于新品上線時間基本在5月份（費用可能在一季度相繼攤銷，但收入沒有體現(xiàn)出來）、互聯(lián)網(wǎng)渠道對流量的貢獻(xiàn)只是開始，后續(xù)作用會越來越大，因此未來幾個季度的業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn)可能性很大。
維持“買入”評級，互聯(lián)網(wǎng)大健康最純正標(biāo)的，長期看千億市值目標(biāo)：大健康是個非常大的市場，目前競爭對手僅停留在單點競爭環(huán)節(jié)，還沒有一個企業(yè)用互聯(lián)網(wǎng)的方式去構(gòu)建自己的生態(tài)平臺，湯臣倍健看到了這個機(jī)遇，且已經(jīng)邁出了很多步，如果這個平臺每一個環(huán)節(jié)都能協(xié)同發(fā)力，對于市場份額的提升、規(guī)模的上漲以及競爭壁壘的建立無疑沒有人能夠短期超越，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型時新舊利益的短期平衡風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷對消費的影響。
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