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    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司一季度工業(yè)業(yè)務(wù)保持快速增長，收入約為8.22億元，同比增長23.1%；而出于風(fēng)險(xiǎn)控制等因素考慮，公司對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行主動(dòng)收縮。相應(yīng)地，由于公司工業(yè)業(yè)務(wù)盈利水平穩(wěn)中有升，而毛利率水平較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比下降，公司一季度綜合毛利率較去年同期提升4.53個(gè)百分點(diǎn)至36.1%。
    公司各生產(chǎn)基地定位逐漸清晰，經(jīng)營情況良好。農(nóng)藥及中間體主要生產(chǎn)基地中江蘇聯(lián)化仍是公司業(yè)績?cè)鲩L的重要來源，鹽城聯(lián)化首期一個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。醫(yī)藥業(yè)務(wù)方面，臺(tái)州聯(lián)化三個(gè)募投產(chǎn)品盈利水平較前期試生產(chǎn)階段有所提升。精細(xì)與功能化學(xué)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，德州聯(lián)化一季度增長情況良好。湖北郡泰經(jīng)營情況同比穩(wěn)步提升；遼寧天予生產(chǎn)已恢復(fù)正常。
    聯(lián)化科技是國內(nèi)農(nóng)藥及醫(yī)藥中間體定制生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，其農(nóng)藥、醫(yī)藥和精細(xì)與功能化學(xué)品三大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略平臺(tái)搭建及產(chǎn)業(yè)布局日趨完善，公司正站在二次騰飛的起點(diǎn)上，預(yù)計(jì)后續(xù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展可望逐步加速，未來發(fā)展空間廣闊。我們維持公司2015-2017年EPS分別為0.84、1.10、1.43元的預(yù)測（按8.35億股的總股本計(jì)），維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品、客戶開拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。