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平安證券-聯(lián)化科技(002250)工業(yè)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-150424
上傳日期:
2015/4/24
大?。?/td>
503KB
格式:
pdf 共3頁
來源:
評(píng)級(jí):
推薦
作者:
陳建文,蒲強(qiáng),郭哲
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
平安觀點(diǎn):
工業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),綜合毛利率提升顯著:工業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是公司2015 年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因。公司業(yè)務(wù)可分為包括定制中間體和自產(chǎn)自銷產(chǎn)品在內(nèi)的工業(yè)業(yè)務(wù)和貿(mào)易業(yè)務(wù),盡管2015 年一季度公司收入僅增長(zhǎng)5.88%,但利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大的工業(yè)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)23.06%,而毛利率水平低的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入(通常毛利率低于2%)我們預(yù)計(jì)則同比減少。由于貿(mào)易收入占比降低,且工業(yè)業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定,2015 年一季度公司綜合毛利率提升顯著,達(dá)到36.09%,同比提升4.52 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用中公司2015 年一季度銷售和財(cái)務(wù)費(fèi)用與去年同期基本持平,管理費(fèi)用因鹽城聯(lián)化前期投入及工資費(fèi)用提高增加3000 萬元,對(duì)凈利潤(rùn)有一定負(fù)面影響。
2015 年農(nóng)藥和醫(yī)藥中間體均有新項(xiàng)目投產(chǎn),公司增長(zhǎng)確定性強(qiáng):公司農(nóng)藥中間體新基地鹽城聯(lián)化的建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn),一期工程已于2014 年啟動(dòng),包括五個(gè)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2015 年將陸續(xù)建成投產(chǎn),將成為2015 年農(nóng)藥中間體增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力;鹽城生產(chǎn)基地二期工程也在觃劃中,計(jì)劃6~7 個(gè)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2016~2017 年陸續(xù)投產(chǎn),公司農(nóng)藥中間體中長(zhǎng)期增長(zhǎng)無憂。
公司位于臺(tái)州聯(lián)化的增収三個(gè)醫(yī)藥中間體產(chǎn)品300 噸淳尼胺、300 噸氟唑菌酸、200 噸環(huán)丙嘧啶酸已于2015 年2 月通過環(huán)評(píng),目前處于正常生產(chǎn)狀態(tài),全部達(dá)產(chǎn)后,新增收入超4 億元,將驅(qū)動(dòng)2015 年公司醫(yī)藥中間體增長(zhǎng)。另外臺(tái)州聯(lián)化將加快高觃格GMP 多功能車間建設(shè),為醫(yī)藥中間體長(zhǎng)遠(yuǎn)収展奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):我們維持此前的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS 分別為0.84 元、1.05 元,對(duì)應(yīng)前收盤價(jià)的PE 分別為24.2 倍和19.1倍,維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:客戶流失、新項(xiàng)目投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
聯(lián)化科技股票研究報(bào)告
興業(yè)證券-聯(lián)化科技(002250)工業(yè)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),戰(zhàn)略平臺(tái)布局日益完善-150424
中原證券-聯(lián)化科技(002250)醫(yī)藥中間體增速提升,精細(xì)化學(xué)品帶來新的增長(zhǎng)空間-150410
國(guó)聯(lián)證券-聯(lián)化科技(002250)14年報(bào)點(diǎn)評(píng)-醫(yī)藥中間體增速加快,收購(gòu)子公司步入正軌-150408
長(zhǎng)城證券-聯(lián)化科技(002250)醫(yī)藥中間體穩(wěn)步推進(jìn),布局精細(xì)與功能化學(xué)品-150408
華泰證券-聯(lián)化科技(002250)年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,發(fā)展戰(zhàn)略逐步明晰-150409
光大證券-聯(lián)化科技(002250)向國(guó)際精細(xì)化學(xué)品巨頭邁進(jìn)的步伐正在加快-150409
海通證券-聯(lián)化科技(002250)年報(bào)點(diǎn)評(píng)-150409
招商證券-聯(lián)化科技(002250)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,加碼醫(yī)藥添動(dòng)力-150409
安信證券-聯(lián)化科技(002250)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,“專注、前瞻、聯(lián)盟”戰(zhàn)略下打造全...-150408
海通證券-聯(lián)化科技(002250)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),15年將發(fā)生積極變化-150409
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