久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評論：
    1、一季度收入增速環(huán)比改善，全年穩(wěn)定增長可期
    14 年內(nèi)銷收入同比增長0.51%，外銷下降18.39%。去年受大客戶銷售放緩及淘汰低貢獻(xiàn)客戶等影響，收入增速有所放緩，但公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售模式，與京東、天貓等開展合作探索線上業(yè)務(wù)，一季度收入降幅環(huán)比收窄（4Q14 下降15.26%）。預(yù)計(jì)隨著公司品類調(diào)整和模式創(chuàng)新，全年收入仍將實(shí)現(xiàn)較好增長。
    2、毛利率持續(xù)提升，銷售費(fèi)用環(huán)比改善
    隨著高毛利的文件管理用品和桌面文具銷售占比提升等，2014 年和一季度銷售毛利率持續(xù)提升，分別為18.13%和19.41%，達(dá)2013 年以來最高水平。2014年銷售費(fèi)用率9.88%，同比提升0.38 個(gè)pct，主要因央視、陳道明廣告費(fèi)、廠房折舊等；一季度銷售費(fèi)用率回落至9.19%，同比下降0.69 個(gè)pct。我們認(rèn)為，公司對明星營銷的短期投入是提升品牌形象有效途徑，展望整體費(fèi)用壓力將減小。
    3、聚焦中小客戶O2O 服務(wù)，“互聯(lián)網(wǎng)+大辦公”體系雛形初現(xiàn)
    公司未來業(yè)務(wù)重點(diǎn)在持續(xù)發(fā)揮大客戶直銷優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，聚焦中小客戶O2O 服務(wù)，主要方向有二：1）橫向擴(kuò)張以客戶需求為導(dǎo)向，增加服務(wù)內(nèi)容，包括OA辦公延伸、互聯(lián)網(wǎng)印刷（陽光彩印股權(quán)合作）等；2）縱向擴(kuò)張是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同合作，產(chǎn)業(yè)鏈延伸，已上線“齊心辦公”集成在線商城和“齊心辦公渠道寶”手機(jī)端APP，收購杭州麥苗為客戶提供PC+移動(dòng)端互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)，加強(qiáng)物流建設(shè)，滿足客戶除主業(yè)以外與系列辦公服務(wù)需求，打造“互聯(lián)網(wǎng)+大辦公”體系。
    4、維持目標(biāo)價(jià)26.6 元和“強(qiáng)烈推薦-A”評級
    公司相繼推出員工持股計(jì)劃和大股東定增，彰顯了公司未來發(fā)展信心，并通過“互聯(lián)網(wǎng)+大辦公”方式，選定了其發(fā)展的長期戰(zhàn)略路徑，預(yù)計(jì)公司2015～2017 年EPS 為0.20、0.46 和0.57 元，維持目標(biāo)價(jià)26.6 元和“強(qiáng)烈推薦-A”評級。