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    發(fā)行完成后各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)水平均有效提升
    以初定的發(fā)行2,329,192,546 股，融資150 億元測(cè)算，此次發(fā)行將使得公司資產(chǎn)負(fù)債率水平由發(fā)行前81.97%降低至發(fā)行后的74.66%，公司資產(chǎn)負(fù)債率水平將較大幅度降低，公司總資產(chǎn)由發(fā)行前1,635.42 億元提升至發(fā)行后1755.42 億元，公司凈資產(chǎn)將由發(fā)行前276.96 億元提升至發(fā)行后的426.96 億元，總股本由發(fā)行前12,674,268,860 股擴(kuò)張至發(fā)行后的15,003,461,406 股。
    此次發(fā)行選取較好時(shí)點(diǎn)同時(shí)發(fā)行價(jià)格較為合理
    公司此次非公開發(fā)行融資選取了一個(gè)較好時(shí)點(diǎn)，公司在此次發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率有效降低，使得公司在未來行業(yè)周期進(jìn)一步復(fù)蘇時(shí)債務(wù)融資的能力大幅提升，同時(shí)此次發(fā)行價(jià)格相當(dāng)于對(duì)應(yīng)發(fā)行后的PE約為13.4 倍，對(duì)應(yīng)發(fā)行后的PB 約為2.26 倍，發(fā)行價(jià)格比較合理。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    按照發(fā)行后的情況進(jìn)行測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2015 年至2016 年公司EPS分別為0.48 元/股、0.62 元/股，我們認(rèn)為此次發(fā)行將有效提升公司競(jìng)爭(zhēng)力水平，在低油價(jià)以及需求好于預(yù)期的背景下，公司2015 年業(yè)績(jī)將繼續(xù)同比大幅提升，同時(shí)迪斯尼將有效提升上海航空市場(chǎng)需求增速。結(jié)合行業(yè)周期復(fù)蘇概率較大的判斷，我們認(rèn)為公司目前估值較低，股價(jià)依然具有較大上升空間，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：航空需求受偶然因素影響大幅下滑，油價(jià)大幅上漲。