>> 齊魯證券-人福醫(yī)藥(600079)拐點確立,重返快速成長-150426
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
大?。?/td>
| 995KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝剛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
大股東和管理層大額現(xiàn)金增持公司股份，彰顯對公司長期發(fā)展向好的底氣。4 月25 日公司公告將2014 年分配方案從不進行利潤分配和股本轉(zhuǎn)贈上調(diào)為每10 股轉(zhuǎn)贈10 股，并派發(fā)1.5 元，我們認為這是轉(zhuǎn)折開始的信號。
宜昌人福為代表的眾多醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)具備較高的壁壘優(yōu)勢，2015 年將回歸到較快的增長軌道。2014 年是人福醫(yī)藥的醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務的營銷調(diào)整年，導致有較高政策性壁壘和行業(yè)飽和度較低的宜昌人福僅實現(xiàn)了6.17%的營收增長和3.08%的利潤增長。隨著營銷調(diào)整到位，以及多科室推廣和終端渠道下沉的完成，眾多醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)將恢復較快的增長速度。
人福醫(yī)藥擅長外延發(fā)展，預計將在醫(yī)療服務、海外業(yè)務、醫(yī)藥商業(yè)等方面逐步展開并購。人福醫(yī)藥眾多優(yōu)質(zhì)的子公司宜昌人福、中原瑞德、北京醫(yī)療等等都是通過并購獲得。2014 年年報公告有15 億貨幣資金，此次非公開發(fā)行募集25 億資金，同時4 月25 日公告發(fā)行不超過30 億的短期融資券。融資完成之后，人福醫(yī)藥將擁有65-70 億的貨幣資金，我們判斷將在醫(yī)療服務、海外業(yè)務等方向完成一系列并購。
盈利預測和投資建議：預計公司2015-2017 年收入100.13、125.17、157.71 億元，同比增長42.0%、25.0%、26.0%；歸屬上市公司股東凈利潤5.98、7.53、9.45 億元，同比增長32.45%、25.87%、25.53%，對應EPS 為0.93、1.17、1.47 元。我們給予60-65X2015PE，目標價格55.80—60.45 元?？紤]到人福醫(yī)藥在多個子行業(yè)的高壁壘及醫(yī)療服務、海外業(yè)務未來的廣闊空間，給予“買入”評級。
風險提示：麻醉藥品降價的風險，醫(yī)療服務和海外業(yè)務的發(fā)展不達預期
|
|
