>> 國泰君安-駱駝股份(601311)一季度業(yè)績拐點,全年增長無虞-150426
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王炎學，崔書田 |
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此報告為加密報告 |
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，維持增持和目標價30 元。
投資要點：
維持“增持”評級。維持2015-16 年每股收益分別1.02、1.37 元的盈利預測。公司在后市場O2O 和新能源汽車用啟停電池兩個細分市場，2015 都是十倍滲透率提升的趨勢中，最大受益于產(chǎn)業(yè)趨勢變革，維持目標價30 元，對應PE 為30 倍。
渠道庫存變化導致一季度凈利潤下降。公司一季度收入11.4 億元，同比增長0.3%，歸母凈利潤9854 萬元，同比下降36%。由于公司主要原材料鉛的價格處于下行趨勢，經(jīng)銷商去庫存，使得出貨量減少。
4 月份以來鉛價已回升近10%，預計公司收入和利潤已經(jīng)明顯改善。
低估值高增長的汽車后市場O2O 新標的。依托線下龐大的銷售服務資源，以O(shè)2O 方式切入蓄電池上門更換服務，2015 年進入放量增長階段，同時向其他上門保養(yǎng)服務延伸的空間巨大。
布局啟停電池（EFB 電池和AGM 電池，單價比傳統(tǒng)電池翻倍）與動力電池。我們測算，為滿足2020 年平均油耗5.0L 的標準，啟停系統(tǒng)成為傳統(tǒng)車標配，公司的EFB 電池2015 年起開始批量給奧迪A3車型供貨，AGM 電池開始進入東風汽車配套體系。
風險提示：環(huán)保事件發(fā)生；鉛價大幅波動。
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