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其中在產(chǎn)五礦產(chǎn)量1255萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.8%，銷量1214 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.7%，扣除五個(gè)煤礦外，其他煤礦產(chǎn)量為445 萬(wàn)噸。煤炭貿(mào)易量1.05 億噸，下降15%。煤炭銷售價(jià)格為364 元/噸，下降54 元，降幅13%。
    2、 煤炭微利，海運(yùn)微減虧，大額減值導(dǎo)致煤炭貿(mào)易巨虧
    煤炭板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.55 億元，同比下降71%，折噸煤凈利20 元。歸屬凈利潤(rùn)2.1 億元，同比下降71%。煤炭洗選業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2073 萬(wàn)元，歸屬凈利潤(rùn)1057萬(wàn)元。同比下降47%。煤炭海運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.9 億元，較2013 年的0.94億元下降5%。假設(shè)扣除前三項(xiàng)后剩下的業(yè)務(wù)全部歸入貿(mào)易業(yè)務(wù)，那么2014 年貿(mào)易虧損額為18.8 億元，2014 年，共提取減值準(zhǔn)備12.1 億元，其中壞賬減值9.6 億元，存貨減值2.2 億元。扣除減值，貿(mào)易業(yè)務(wù)2014 年虧損6.7 億元，較2013 年的虧損4.7 億元有所增大。按貿(mào)易額1.05 億噸計(jì)算噸貿(mào)易煤虧損6.4 元。
    3、 三大會(huì)計(jì)估計(jì)變更增加2014 和2015 年利潤(rùn)2.2 億元和4 億元
    壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例變更，維簡(jiǎn)費(fèi)井巷費(fèi)變更減少1.5 元/噸（10-8.5）。固定資產(chǎn)折舊年限變更，公司預(yù)計(jì)增加2014 年利潤(rùn)2.2 億元，增加2015 年利潤(rùn)4 億元。
    4、 2015 年計(jì)劃：產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，控制成本下降10%。搭建煤炭電商平臺(tái)2015 年計(jì)劃煤炭產(chǎn)量分別為2000 萬(wàn)噸，較2014 年增長(zhǎng)17%。2015 年收入計(jì)劃700 億，較2014 年增長(zhǎng)10.7%，力爭(zhēng)煤炭生產(chǎn)成本在2014 年年基礎(chǔ)上降10%。
    煤炭貿(mào)易力爭(zhēng)取得重點(diǎn)突破。首先，做好自產(chǎn)煤銷售。突出市場(chǎng)化運(yùn)作原則，堅(jiān)持兩條腿走路，一是面向社會(huì)，競(jìng)價(jià)銷售、長(zhǎng)協(xié)銷售、重點(diǎn)銷售；二是以量大化優(yōu)惠、同條件優(yōu)先為前提，切實(shí)推進(jìn)礦貿(mào)一體化。其次，做實(shí)煤炭貿(mào)易。借助全省規(guī)劃建設(shè)煤炭貿(mào)易物流大體系和扶持發(fā)展電子商務(wù)等新型業(yè)態(tài)的有利時(shí)機(jī)，快速搭建煤炭貿(mào)易電商平臺(tái)，做到傳統(tǒng)貿(mào)易、電商貿(mào)易、物流配送三位一體，優(yōu)化貿(mào)易資源配置；穩(wěn)妥推進(jìn)煤炭貿(mào)易單位兼并重組工作，優(yōu)化公司組織體系。
    投資建議：強(qiáng)烈推薦，巨虧之后應(yīng)有扭虧舉措，搭建電商平臺(tái)提升估值，目標(biāo)價(jià)12 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下跌，扭虧措施不達(dá)預(yù)期