>> 信達證券-電力設備與新能源行業(yè)：愛康科技、林洋電子、駱駝股份-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
大小： |
485KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
郭荊璞，劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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展望未來，公司2015 年電站持有量仍將高增長，目前在建或籌建光伏電站超140MW，并計劃募集資金20 億元（資金預計今年三季度到位）用于550MW 光伏電站項目的建設，公司計劃到2015 年底通過自建、收購等形式累計控制、運營光伏發(fā)電項目累計不低于1.2GW；我們預計公司2015 年電力收入將同比增長3 倍以上，并帶來公司整體業(yè)績3 倍以上高增長。
2、光伏電站行業(yè)未來空間巨大，促使優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)成長。短期看，能源局上調(diào)2015 年光伏建設規(guī)模至17.8GW，大幅超預期，比2014 年并網(wǎng)裝機量增長約70%；這將有利于光伏電站建設及運營商拿路條，并提升電站投資的熱情。展望更長的時間段，全球光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量的比重約0.7%，我國光伏發(fā)電量占我國總發(fā)電量的比重約0.46%，未來都有10 倍以上的增長空間，能夠承載千億市值的光伏電站上市公司，愛康科技等優(yōu)質(zhì)龍頭有望持續(xù)成長。
3、公司在電站收益率和融資方面引領行業(yè)發(fā)展，不斷創(chuàng)新；能源互聯(lián)網(wǎng)更是增添公司亮色。首先，公司通過精細化運營保障發(fā)電量；其次，公司發(fā)展多元化融資模式推動規(guī)模迅速壯大，在國內(nèi)光伏企業(yè)中率先啟動了光伏電站的資產(chǎn)證券化工作；2015 年公司計劃打通光伏電站開發(fā)、建設、投資、運維全流程的融資通道， 實現(xiàn)建設期融資、項目貸款融資、資產(chǎn)證券化的無縫銜接。融資租賃、信托融資、資產(chǎn)證券化、碳交易等金 3、電表業(yè)務為新業(yè)務拓展提供現(xiàn)金流和市場基礎，能源互聯(lián)網(wǎng)提供想象空間。公司在國家電網(wǎng)的招標中連續(xù)多年位列前三，在電能表領域有較強的競爭力。我們預計我國智能電表市場能保持穩(wěn)定的增長，且集中度將進一步提升。
更重要的是，電表業(yè)務為公司拓展光伏業(yè)務提供了完善的合作渠道和業(yè)務平臺。由于電表、分布式光伏都是能源互聯(lián)網(wǎng)的入口和數(shù)據(jù)端，公司在拓展能源互聯(lián)網(wǎng)方面具有較大的優(yōu)勢。 盈利預測和投資評級：我們預計公司未來三年EPS 分別為1.29、1.67、2.03 元，給予公司"買入"評級。 風險提示：1、光伏業(yè)務拓展低于預期； 2、電表投資低于預期；3、應收賬款等財務風險。
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