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15Q1 實(shí)現(xiàn)收入31 億元，同比+47%；凈利潤1.8 億元，同比+141%。14Q4 以來收入和凈利潤均出現(xiàn)大幅增長，主因低基數(shù)+銷量增加及價(jià)格上漲。
    投資看點(diǎn)。一、行業(yè)逐步形成寡頭格局：1、味精產(chǎn)能最大的為阜豐集團(tuán)，其次為梅花生物，兩者合計(jì)占產(chǎn)能的60%左右，產(chǎn)量超過80%，味精的價(jià)格及供給主要取決于阜豐和梅花的產(chǎn)量和協(xié)同作用。未來2-3年每年提價(jià)1000 元/噸左右是比較合理的，重點(diǎn)關(guān)注提價(jià)后小廠家及原有產(chǎn)能是否復(fù)產(chǎn)。我們認(rèn)為味精行業(yè)供給端將更加理想：1）、隨著新環(huán)保法的逐步實(shí)施和加強(qiáng)，國家對(duì)于環(huán)保的要求越發(fā)提高，淘汰落后產(chǎn)能將對(duì)小型產(chǎn)能造成致命的打擊；2）、原有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)成本逐年提升，預(yù)計(jì)年提升1000 元/噸。4月18 日，梅花聯(lián)合阜豐將味精價(jià)格提高到8500 元/噸（含稅）。2、氨基酸協(xié)同作用將顯著增強(qiáng)。14Q4氨基酸價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，顯示協(xié)同性較好；大成停產(chǎn)，給予梅花生物等氨基酸企業(yè)更大空間，看好氨基酸未來的協(xié)同效應(yīng)，價(jià)格將逐步提升。4月18 日，梅花聯(lián)合伊品把賴氨酸價(jià)格提升至9000 元/噸、蘇氨酸提升至18000 元/噸。
    二、打造生物制藥新平臺(tái)：公司在14 年5 月份收購廣生藥業(yè)51%股權(quán)，6 月份收購漢信生物100%股權(quán)，未來通過拉薩梅花組建生物制藥團(tuán)隊(duì)。隨著味精和氨基酸產(chǎn)量和價(jià)格的逐步企穩(wěn)回升，現(xiàn)金流充沛，公司會(huì)重點(diǎn)打造生物制藥大健康平臺(tái)。同時(shí)，廣生藥業(yè)有望登陸新三板。
    盈利預(yù)測與投資建議。不考慮增發(fā)攤薄情況下，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS分別為0.24 元、0.37 元、0.52 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為46 倍、30 倍和21 倍，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格或未達(dá)預(yù)期。