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實(shí)現(xiàn)銷量752 萬噸，同比減少18 萬噸或2.3%。公司商品煤均價(jià)638 元/噸，同比僅回落9.1%，由于地處西南地區(qū)，公司煤炭銷售區(qū)域性優(yōu)勢明顯。噸煤成本方面，14 年平均成本為404 元，同比下降6.4%。公司14 年和15 年1 季度的噸煤凈利分別為31 元/噸和7 元/噸。15 年大幅回落，但仍處于行業(yè)平均水平之上。
    公司國企改革進(jìn)展較快，擬引入戰(zhàn)略投資者
    公司國企改革進(jìn)展較快，14 年12 月貴州省國資委以盤江控股100%的股權(quán)資產(chǎn)出資設(shè)立貴州盤江資本公司，而盤江資本對(duì)盤江控股集團(tuán)的持股比例將由100%下降至42%，戰(zhàn)略投資者持有58%。同時(shí)盤江控股將現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊分立、重組。其中，盤江資本引入戰(zhàn)略投資者后的退出機(jī)制值得關(guān)注。
    未來看點(diǎn)：煤炭交易平臺(tái)、煤層氣及在建礦
    煤炭交易平臺(tái)：公司持有20%的西部紅果煤炭交易公司，14 年下半年平臺(tái)逐步進(jìn)入正常運(yùn)營，半年凈利潤約為600 萬元，預(yù)計(jì)15 年隨著平臺(tái)規(guī)模逐步擴(kuò)大，交易量有望逐步增加。煤層氣：盤江控股集團(tuán)持有盤江煤層公司股權(quán)69.91%，有效運(yùn)行裝機(jī)規(guī)模約9 萬千瓦，年凈利潤1500-2000 萬，在貴州地區(qū)加快煤層氣發(fā)展的背景下，公司有望繼續(xù)拓展煤層氣開發(fā)業(yè)務(wù)，未來也有望注入上市公司。煤炭業(yè)務(wù)：公司煤礦實(shí)際產(chǎn)能1110 萬噸，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)量增長來自：馬依礦（840 萬噸，67%），發(fā)耳二期（90%，300 萬噸）和響水礦（集團(tuán)擬注入）。
    預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.14 元、0.17 元和0.21 元，維持“買入”評(píng)級(jí)公司國企改革推進(jìn)較快，加上紅果交易平臺(tái)、煤層氣等業(yè)務(wù)也是煤炭企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型最受關(guān)注的產(chǎn)業(yè)，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)繼續(xù)回落，公司業(yè)績大幅下降。