>> 中信建投-世茂股份(600823)銷售穩(wěn)健 受益融資成本下行-150430
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇雪晶 |
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本期少數(shù)股東權(quán)益占比超過30%，導(dǎo)致凈利增速低于營業(yè)利潤增速。期內(nèi)完成簽約銷售額36.6 億元，同比下降9.1%，完成年初計劃的21%。一季度整體推貨較少，主要銷售來自于存量的去化。進入二季度后，隨著市場逐漸好轉(zhuǎn)，同時公司推盤力度有所加大，從我們跟蹤的情況看銷售同比有較明顯的改善。我們維持全年銷售額實現(xiàn)10%以上的增長的判斷。
融資成本持續(xù)降低：1 季度公司先后發(fā)行20 億元1 年期短期融資券和15 億元3 年期中期票據(jù)。公司短期償債壓力與去年末相比明顯下降，債務(wù)結(jié)構(gòu)進一步合理化。4 月份再次成功發(fā)行20 億元短期融資券，從近幾次債務(wù)融資來看，利率成本呈顯著下行的趨勢，3 月中票發(fā)行利率比去年8 月下降205 個基點，而4 月融資券的發(fā)行利率比1 月的下降90 個基點，未來隨著貨幣政策的持續(xù)寬松，公司融資成本仍存在繼續(xù)下行的空間。
土地投資審慎，再融資助力規(guī)模增長：14 年對土地市場保持審慎態(tài)度，拿地有所減少。預(yù)計15 年公司將保持一定的投資力度，適時補充項目儲備。融資方面，中票和短期融資券相繼發(fā)行，融資成本明顯下降，同時擬通過定向增發(fā)募資15 億元，助力公司改善資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)規(guī)模增長。
盈利預(yù)測與投資評級：公司開發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長，商業(yè)地產(chǎn)運營管理方面發(fā)展順利。在其他業(yè)態(tài)上，影院業(yè)務(wù)繼續(xù)擴張，向產(chǎn)業(yè)鏈上游積極拓展，大傳媒方向進展值得期待。預(yù)計公司15-16年EPS 分別為1.85、2.14 元，維持“買入”評級。
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