>> 海通證券-銀邦股份（300337）公告點(diǎn)評(píng)：實(shí)際控制人增持，凸顯公司內(nèi)部信心，買(mǎi)入，維持-150504
| 上傳日期： |
2015/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉博，鐘奇，施毅 |
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本次增持前，沈健生先生持有公司股份6540.8 萬(wàn)股，占公司總股本的17.51%；其一致行動(dòng)人沈于藍(lán)先生持有公司股份1.58 億股，占公司總股本的42.34%。合計(jì)持有公司股份2.24 億股，占公司總股本的59.85%。
同時(shí)，沈健生承諾其計(jì)劃未來(lái)6 個(gè)月內(nèi)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定及市場(chǎng)情況增持不超過(guò)公司總股本2%的股份（含此次已增持股份在內(nèi)）。
點(diǎn)評(píng)：
實(shí)際控制人承諾增持顯示對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。沈健生基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心以及對(duì)當(dāng)前公司股價(jià)走勢(shì)的判斷，決定增持公司股份。公司主營(yíng)鋁合金復(fù)合材料，其中鋁合金釬焊材料市場(chǎng)占有率穩(wěn)居全國(guó)第二；公司于2013 年末加碼3D 打印業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加大對(duì)3D 打印技術(shù)領(lǐng)域的布局和投資；同時(shí)，公司大力開(kāi)拓軍工行市場(chǎng)、汽車(chē)輕量化市場(chǎng)等有巨大空間的新興市場(chǎng)，前景樂(lè)觀。
3D 打印市場(chǎng)藍(lán)海無(wú)限。3D 打印技術(shù)基于其高效率與高精度將會(huì)在工業(yè)4.0 過(guò)程中發(fā)揮巨大作用，存在巨大的潛在發(fā)展空間。據(jù)研究機(jī)構(gòu)Canalys 預(yù)計(jì)，3D 打印及相關(guān)的材料和服務(wù)整體銷(xiāo)售收入將在2015 年增長(zhǎng)至52 億美元，增速約56%；2014-2019 年期間年復(fù)合增長(zhǎng)率約44%，到2019 年將達(dá)到202 億美元。而國(guó)內(nèi)方面，3D 打印技術(shù)目前仍處于起步階段，但隨著技術(shù)的成熟與政府政策的支持，3D 打印的市場(chǎng)空間將逐步打開(kāi)，未來(lái)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司作為提前布局3D打印的企業(yè)之一，將擁有技術(shù)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)3D 打印業(yè)務(wù)將逐步成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，3D 打印成新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)20 萬(wàn)噸層壓式金屬?gòu)?fù)合材料擴(kuò)建項(xiàng)目”目前累計(jì)已投入6.58 億元，項(xiàng)目進(jìn)度52.63%（調(diào)整后擬投資總額為12.5 億元），預(yù)計(jì)將于2015 年9 月30 日可達(dá)預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)。
隨著公司募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)能瓶頸有望在2015 年得到徹底的改觀，公司鋁合金產(chǎn)品和多金屬產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入將有明顯的增長(zhǎng)。此外，公司大力開(kāi)拓軍工、汽車(chē)輕量化等有巨大空間的新興市場(chǎng)將繼續(xù)為公司增加利潤(rùn)。在對(duì)外投資方面，公司會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)3D 打印技術(shù)領(lǐng)域的布局和投資，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司參股公司飛而康和控股公司銀邦精密在各自目標(biāo)市場(chǎng)領(lǐng)域都取得了一定市場(chǎng)份額，隨著市場(chǎng)認(rèn)可度的不斷提升，兩個(gè)公司的營(yíng)業(yè)收入也保持著較高的增速。
除了航空業(yè)和模具行業(yè)以外，公司將繼續(xù)開(kāi)拓3D 打印技術(shù)在醫(yī)療、工藝品等領(lǐng)域的應(yīng)用。
維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。公司主要從事鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬?gòu)?fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于制造各種釬焊式鋁熱交換器，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、電力、工程機(jī)械等領(lǐng)域。隨著募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將突破現(xiàn)有瓶頸，產(chǎn)能將大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力大幅提高。此外公司加碼3D 打印行業(yè)，切入軍工、汽車(chē)輕量化等巨大潛力市場(chǎng)，前景樂(lè)觀?？紤]到公司產(chǎn)能有望在2015 年完全釋放以及新領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力，同時(shí)，公司涉足3D 打印，因而給予公司遠(yuǎn)超同業(yè)的估值，我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.17 元和0.23 元，我們給予目標(biāo)價(jià)30.60 元，對(duì)應(yīng)2015 年180 倍PE，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
主要不確定性。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；新領(lǐng)域整合風(fēng)險(xiǎn)。
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