>> 國泰君安-金發(fā)科技(600143)供應鏈金融平臺直擊行業(yè)痛點-150514
| 上傳日期： |
2015/5/14 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級 ，維持目標價12.6 元。我們預計公司2015-2017 年EPS為0.42/0.5/0.6 元。未來催化劑包括，業(yè)績增長超出市場預期、新材料放量加快、供應鏈金融平臺構(gòu)建加快。
油價超跌盈利改善，新材料進入收獲期。由于油價超跌反彈，我們預計2015 年改性塑料毛利率將提高2-3 個百分點，給公司帶來3-4.5個億業(yè)績彈性。公司的特種工程塑料、完全生物降解塑料、碳纖維及復合材料等新材料均在2014 年實現(xiàn)突破，2015 年將進入集中收獲期。
完善金融組團，供應鏈金融平臺直擊行業(yè)痛點，“金發(fā)大商”構(gòu)建新增長點。（1）公司逐步構(gòu)建花城銀行、金發(fā)小貸、中合信保等金融組團，將成為“金發(fā)大商”在供應鏈管理領域大展宏圖的強大后盾，供應鏈金融將構(gòu)筑成為新的增長點；（2）塑料行業(yè)萬億級市場空間，我們認為是最適合做供應鏈金融的化工品種（同鋼鐵相似度極高）。行業(yè)有以下痛點：a）下游企業(yè)分散且融資困難；b）下游企業(yè)對大宗塑料（PE、PP）價格波動管理不易（期貨品種不能完全覆蓋）；c）特種工程塑料品類豐富，但缺乏有效的定價和交易平臺；d）塑料助劑市場混亂。這些痛點為供應鏈管理提供了巨大的生存和盈利空間（我們估算僅利差的市場規(guī)模就有100 億以上，其他還包括平臺交易手續(xù)費，做市商等盈利模式）；（3）公司作為改性塑料行業(yè)龍頭、擁有多年塑料貿(mào)易及金融小貸經(jīng)驗，且獨占與大商所的合作優(yōu)勢顯著。
風險因素：原油價格大幅波動，金發(fā)大商不及預期
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