>> 國泰君安-金發(fā)科技(600143)改性塑料拐點、供應鏈金融錦上添花-150421
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
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未來的催化劑包括，業(yè)績增長超出市場預期、新材料放量加快、電商及供應鏈金融發(fā)展加快。
油價超跌帶來公司的改性塑料的盈利改善、新材料業(yè)務百花齊放。2015年，原油均價60-70 美金/桶的假設下，我們預計改性塑料毛利率高2-3個百分點，給公司帶來的業(yè)績彈性在3-4.5 個億。毛利率的提升將帶來業(yè)績提升60-90%。2014 年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流超過10 億人民幣，已經(jīng)先于盈利大幅改善。公司的再生塑料、碳纖維復合材料、完全降解塑料均在2014 年實現(xiàn)突破，尤其是降解塑料。我們測算，經(jīng)過2015-2016 年的推廣，很可能在新疆實現(xiàn)3 萬噸左右的銷售量，貢獻利潤2-3 億元。
塑料電商和供應鏈金融空間巨大。公司公告成立珠海金發(fā)大商供應鏈管理公司，主營供應鏈管理、塑料原料及塑料制品貿(mào)易。公司基于改性塑料行業(yè)龍頭地位、多年塑料貿(mào)易以及金融小貸經(jīng)驗，具備優(yōu)勢。塑料行業(yè)具備1.6-1.8 萬億市場空間，產(chǎn)品品類牌號豐富，下游企業(yè)分散具備融資需求，是最適合做供應鏈金融的化工大宗品種（同鋼鐵相似度極高）。塑料貿(mào)易電商化趨勢正在形成，以“廣東塑料交易所”為代表的傳統(tǒng)貿(mào)易商的電商化和以“找塑料網(wǎng)”為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司的交易量均初具規(guī)模。
風險因素：原油價格大幅波動。
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