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    重申“買入”的投資評(píng)級(jí)。2014年公司改性塑料銷售規(guī)模穩(wěn)步提升，4季度存貨跌價(jià)是業(yè)績(jī)同比下降的重要原因。受益于低油價(jià)，2015年一季度公司銷售毛利率快速提高，帶動(dòng)盈利大幅增長(zhǎng)。而公司的新材料業(yè)務(wù)也正逐步進(jìn)入收獲期，完全生物降解塑料銷量大幅增長(zhǎng)，碳纖維及復(fù)合材料取得里程碑式成績(jī)。此外公司積極推進(jìn)供應(yīng)鏈管理創(chuàng)新，開拓新型盈利模式。
    金發(fā)科技是國(guó)內(nèi)不可多得的新材料平臺(tái)型企業(yè)，在改性塑料行業(yè)具備明顯優(yōu)勢(shì)，且車用改性塑料正處于快速增長(zhǎng)期，受益于較低的原油價(jià)格，2015Q1公司改性塑料業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升，后續(xù)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期。同時(shí)公司積極布局化工新材料，2014年生物降解塑料及碳纖維復(fù)合材料等產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，將打開公司未來(lái)成長(zhǎng)空間。此外珠海金發(fā)大商供應(yīng)鏈管理有限公司的設(shè)立，將有助于公司進(jìn)一步挖掘和整合行業(yè)供應(yīng)鏈資源，拓展經(jīng)營(yíng)渠道和業(yè)務(wù)范圍，整合市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資源，提升公司盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。我們維持公司2015、2016年EPS分別為0.36、0.46的預(yù)測(cè)，并引入公司2017年EPS預(yù)測(cè)為0.60元，重申“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，新材料推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。