>> 光大證券-朗姿股份(002612)擬非公開發(fā)行募集15億,韓國資源并購預(yù)期升溫-150514
| 上傳日期： |
2015/5/14 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
李婕，唐爽爽 |
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◆實施“泛時尚生態(tài)圈”國際化戰(zhàn)略，對接韓國時尚資源，引入并運營韓國時尚品牌
公司董事長、總經(jīng)理韓國背景深厚，主品牌朗姿具有典型的韓式風(fēng)格，公司設(shè)計師團(tuán)隊中韓國設(shè)計師占比過半，公司的打版師骨干在韓國有十年以上經(jīng)驗；公司05 年引進(jìn)韓國女裝品牌ZOOC、MOJO、13 年引入高端品牌JIGOTT，15 年引入新生少淑裝品牌DeWL。未來公司將依靠自身韓國資源，以阿卡邦作為韓國資源運作平臺，對接整合韓國服飾、母嬰、化妝品等時尚產(chǎn)業(yè)，將優(yōu)質(zhì)的韓國時尚產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)落地。
公司先后投資阿卡邦、聯(lián)眾國際、明星衣櫥、若羽臣，此次定增引進(jìn)和運營韓國時尚品牌符合公司實施“泛時尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略和優(yōu)化提升現(xiàn)有主業(yè)、打造外延式多品牌運營平臺、繼《女神的新衣》后加大廣告投入創(chuàng)新營銷模式的需求。項目具有可行性：（1）韓國時尚服裝品牌在國內(nèi)廣受歡迎、市場巨大；（2）嬰幼兒人均消費額上升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品市場前景廣闊；（3）15.2.25 中韓自貿(mào)區(qū)政策落地，對公司引進(jìn)韓國品牌是重大利好；（4）公司深厚的韓國淵源和豐富的韓國資源能助力公司引進(jìn)和推廣韓國時尚品牌；（5）若羽臣豐富的線上品牌推廣經(jīng)驗助力互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺搭建和運營。
此次韓國時尚品牌引進(jìn)和運營項目計劃總投資61416 萬元，其中：（1）擬投入16300 萬元用于引進(jìn)韓國時尚品牌或獲得其在中國地區(qū)的代理運營權(quán)；（2）擬投入30036 萬元，對引進(jìn)的韓國時尚品牌在國內(nèi)進(jìn)行線上營銷平臺和線下旗艦體驗店的布局；（3）擬投入10080 萬元，對引進(jìn)的韓國時尚品牌進(jìn)行線上線下推廣；（4）擬投入5000 萬元，用于構(gòu)建供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)和倉儲物流中心。項目建設(shè)周期3 年。
◆主業(yè)仍處調(diào)整期，關(guān)注泛時尚生態(tài)圈戰(zhàn)略下的韓國資源并購主業(yè)方面，公司所處的高端女裝行業(yè)仍處調(diào)整期，15 年關(guān)店仍將持續(xù)；終端打折力度加大，預(yù)計毛利率穩(wěn)中略降；商場費用以及終端人員工資仍將保持剛性，費用下降空間不大。目前公司庫存也存在一定壓力。
多元化方面，打造“泛時尚生態(tài)圈”的戰(zhàn)略打開了公司并購的大格局（涵蓋衣、食、住、行、美、娛、醫(yī)），目前公司賬上現(xiàn)金與其他流動資產(chǎn)共計13.8 億、再考慮此次定增15 億，為未來并購奠定了資金支持。維持15-17 年EPS0.77、0.87、1.04 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：并購整合不當(dāng)風(fēng)險、終端低迷風(fēng)險。
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