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發(fā)行股份鎖定3 年，募集資金用于韓國時(shí)尚品牌引進(jìn)、償還銀行借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司實(shí)際控制人參與定增，彰顯對公司發(fā)展信心；同時(shí)，定增資金有助于提升資金實(shí)力，推動(dòng)“泛時(shí)尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略發(fā)展。
    整合阿卡邦&明星衣櫥&若羽臣，品牌/渠道同時(shí)發(fā)力。公司先后投資阿卡邦、明星衣櫥、若羽臣等，不斷填充和完善“泛時(shí)尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略版圖。1. 公司已參股韓國市占率第二童裝品牌阿卡邦25.86%股權(quán)，未來料將積極推動(dòng)阿卡邦在中國的業(yè)務(wù)發(fā)展。2. 公司擬增資750 萬美元獲得國內(nèi)時(shí)尚購物APP 領(lǐng)軍者明星衣櫥5%股權(quán)，目前APP 擁有4000 多萬激活用戶、日活用戶近400萬，未來明星衣櫥有望成為公司選款平臺實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投放，同時(shí)為公司旗下品牌銷售引流。3.公司擬投資1.1 億元獲得頂尖品牌運(yùn)營服務(wù)商若羽臣20%的股權(quán)。若羽臣為品牌商提供品牌重塑/互聯(lián)網(wǎng)營銷/店鋪運(yùn)營/倉儲(chǔ)配送等全方位服務(wù)，2014 年實(shí)現(xiàn)收入/凈利1.21 億元/491 萬元；未來若羽臣有望助力阿卡邦中國市場發(fā)展，并為公司旗下其他品牌提供專業(yè)電商服務(wù)。
    參股聯(lián)眾國際，打通互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)通路。公司擬以5.27 港元/股收購聯(lián)眾（6899.HK）28.9%股權(quán)。聯(lián)眾是全球領(lǐng)先的智力運(yùn)動(dòng)開發(fā)商及運(yùn)營商，堅(jiān)持以棋牌為核心業(yè)務(wù)并積極積累用戶資源，目前已兼具雄厚的群眾基礎(chǔ)（注冊用戶超5 億人/月活躍用戶量近3000 萬人）、豐富的品牌賽事資源（世界撲克巡回賽亞洲獨(dú)家經(jīng)營權(quán)/全國智力運(yùn)動(dòng)會(huì)）、以及高效的媒體/明星傳播基礎(chǔ)，已基本構(gòu)建包含線上游戲（殺人游戲/棋牌）、游戲和賽事直播、品牌賽事運(yùn)營、O2O 拓展（轉(zhuǎn)型網(wǎng)吧）以及棋牌運(yùn)動(dòng)教育等豐富內(nèi)容的智力運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，逐漸形成線上用戶為線下賽事輸送參賽者、鏈接賽事資源與媒體傳播、形成明星效應(yīng)吸引更多線下用戶轉(zhuǎn)化為線上平臺用戶的運(yùn)營模式。2014 年公司實(shí)現(xiàn)快速增長（收入/凈利同增101.3%/287.7%），移動(dòng)端快速發(fā)力、實(shí)現(xiàn)收入1.53 億元（為2013 年10 倍）。未來，預(yù)計(jì)聯(lián)眾國際可能通過并購等方式在全球范圍內(nèi)獲取戰(zhàn)略資源，形成業(yè)務(wù)協(xié)同。
    “泛時(shí)尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略加速推進(jìn)。預(yù)計(jì)未來公司將立足原有女裝主業(yè)、借力“互聯(lián)網(wǎng)+”，實(shí)現(xiàn)線上線下流量互通、多維時(shí)尚資源共享、全球多地產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)的“泛時(shí)尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略（覆蓋衣/食/住/行/娛/美/醫(yī)）。預(yù)計(jì)公司將利用定增資金引進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)韓國時(shí)尚品牌，結(jié)合公司在韓國積累的資源優(yōu)勢對接韓國服飾、母嬰、美妝等時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，完善泛時(shí)尚生態(tài)圈版圖，借助“互聯(lián)網(wǎng)+多品牌”模式拓展主業(yè)，提升競爭力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1.費(fèi)用率上升；2.精細(xì)化管理效果低于預(yù)期；3.戰(zhàn)略推進(jìn)效果低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值和投資評級。公司“泛時(shí)尚生態(tài)圈”初見雛形，定增彰顯信心且加速戰(zhàn)略推進(jìn)，期待公司后續(xù)布局推進(jìn)。根據(jù)2014 年年報(bào)，并考慮到阿卡邦/明星衣櫥/若羽臣/聯(lián)眾等投資可能帶來的業(yè)績增厚，調(diào)整預(yù)測2015/16/17 年EPS0.75/0.93/1.15 元（原2015/16EPS 為0.78/0.97 元），維持“增持”評級。