>> 海通證券-新都化工（002539）公司跟蹤報告-完善區(qū)域布局，加速推廣哈哈農莊-150525
| 上傳日期： |
2015/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬浩博，聞宏偉 |
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當前，國家對加快推進農村電子商務發(fā)展的政策導向已經非常清晰。今年2 月份出臺的中央一號文件提出，加大改革創(chuàng)新力度加快農業(yè)現代化建設，強化農業(yè)科技創(chuàng)新驅動作用，創(chuàng)新農產品流通方式，支持電商、物流、商貿、金融等企業(yè)參與，涉農電子商務平臺建設。5 月4 日，國務院正式出臺了《關于大力發(fā)展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，強調要積極發(fā)展農村電子商務，并且鼓勵農業(yè)生產資料企業(yè)發(fā)展電子商務。
依托公司復合肥業(yè)務在農村現有的經銷商、零售商渠道及鹽業(yè)公司覆蓋面最全的營銷網絡，通過應城明思電商公司、雷波凱瑞電商公司兩大電商公司的運營打造，推進公司農村電商業(yè)務的落地實施，完善公司農村電商業(yè)務的區(qū)域布局。
應城明思電商公司、雷波凱瑞電商公司分別在公司現有主要生產基地湖北應城、四川雷波設立，公司在這兩個市均擁有子公司，并在當地深耕多年，擁有一定的社會資源，具備良好的投資條件，可利用現有的人力資源、技術及管理優(yōu)勢，為哈哈農莊布局提供有力支持，快速推進各新公司的組建工作。
公司是農村電商+食鹽第一品牌+川味調味品龍頭，未來催化劑較多。1）哈哈農莊業(yè)務可行性強，新都化工服務農村20 年，在全國擁有活躍復合肥經銷商超過2000 家，復合肥零售商近10 萬家，擁有下游鹽業(yè)渠道超100 萬家。2）新都化工在食鹽的生產端和銷售端均已形成壁壘，目前公司是食鹽專營體制內最具備優(yōu)勢的企業(yè)，鹽改放開后將率先受益，渠道價值期待重估和再開發(fā)。3）近幾年川菜的發(fā)展帶動了川菜調味品行業(yè)迅猛發(fā)展，公司收購川味調味品業(yè)務，與現有食鹽和復合肥業(yè)務形成協(xié)同效應，進一步打開未來發(fā)展空間。
盈利預測與投資建議。我們預計公司主業(yè)15-17 年EPS 分別為0.61/1.30/2.26元（按增發(fā)后股本攤?。?，給予16 年30xPE，對應每股價格為39 元，此外，我們預測哈哈農莊16 年流水20 億元，給予4xPS，對應80 億市值，每股價格為19.8 元（攤薄后）。綜合兩項業(yè)務，公司目標價為58.8 元（攤薄后，若按增發(fā)前股本計算，對應目標價為72 元），買入評級。
主要不確定因素。鹽改進度不達預期，食品安全問題。
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