>> 招商證券-中國(guó)汽研（601965）業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，加強(qiáng)新興領(lǐng)域布局(強(qiáng)烈推薦-A)-150525
| 上傳日期： |
2015/5/25 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝，唐楠，彭琪 |
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（1）汽車檢驗(yàn)檢測(cè)：為確定汽車技術(shù)狀況或工作能力的檢查
公司主要優(yōu)勢(shì)在法規(guī)檢測(cè)，包括碰撞、排放等。隨著排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，檢測(cè)項(xiàng)目增加很快，2015 年切換國(guó)四后，更高的標(biāo)準(zhǔn)將推向市場(chǎng)，預(yù)計(jì)公司的檢測(cè)業(yè)務(wù)相應(yīng)增多，目前公司的法規(guī)檢測(cè)供不應(yīng)求。
（2）汽車研發(fā)：汽車前期設(shè)計(jì)與定型的“孕育期”，包括新技術(shù)的探索公司研發(fā)產(chǎn)品主要涉及到：新車型、發(fā)動(dòng)機(jī)、零部件及總成總成、新材料領(lǐng)域，并一直致力于研發(fā)轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)，效益轉(zhuǎn)化等領(lǐng)域，開始由單純的研究所向產(chǎn)業(yè)化制造之路轉(zhuǎn)變。新興領(lǐng)域涉及到：純電動(dòng)、混合動(dòng)力、智能汽車、SCR等領(lǐng)域，并加快研發(fā)產(chǎn)業(yè)化步伐。
公司的NVH、EMC 項(xiàng)目已經(jīng)開始在新的基地運(yùn)轉(zhuǎn)，
NVH：Noise（噪聲）、Vibration（振動(dòng)）和Harshness（聲振粗糙度），是新車檢驗(yàn)檢測(cè)高端化的項(xiàng)目，單位價(jià)值高，需求量增長(zhǎng)快，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2015 年收入規(guī)模將翻倍。
EMC：Electro Magnetic Compatibility（ 電磁兼容性），是指設(shè)備或系統(tǒng)在其電磁環(huán)境中符合要求運(yùn)行并不對(duì)其環(huán)境中的任何設(shè)備產(chǎn)生無法忍受的電磁干擾的能力。該項(xiàng)檢測(cè)也屬于單位價(jià)值高，附加值高的檢測(cè)項(xiàng)目，未來增長(zhǎng)值得期待。
2、檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)整合大幕拉開
公司主要業(yè)務(wù)板塊：檢驗(yàn)檢測(cè)，屬于檢驗(yàn)檢測(cè)大類行業(yè)中的汽車行業(yè)檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)。
檢測(cè)行業(yè)可以分為政府檢驗(yàn)檢測(cè)、企業(yè)內(nèi)部檢測(cè)及獨(dú)立的第三方檢測(cè)，其中，獨(dú)立的第三方檢測(cè)由于其獨(dú)立性、公正性，及廣泛的應(yīng)用范圍和使用人群而發(fā)揮著越來越大的作用。
2002 年以來，檢測(cè)行業(yè)成為我國(guó)發(fā)展前景最好、增長(zhǎng)速度最快的服務(wù)業(yè)之一，其中以民營(yíng)和外資為主的第三方檢測(cè)市場(chǎng)最具活力，一直保持30%以上的增長(zhǎng)速度。據(jù)CCID 預(yù)測(cè)，目前我國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)仍處于快速發(fā)展階段，總的市場(chǎng)容量從2009 年的569.6 億元增長(zhǎng)到2013 年的1009.4 億元。無論是總體檢測(cè)市場(chǎng)容量還是出口產(chǎn)品檢測(cè)市場(chǎng)容量，均呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。而出口產(chǎn)品占總檢測(cè)市場(chǎng)的比例相對(duì)趨于穩(wěn)定。
在全國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)中，國(guó)有檢測(cè)機(jī)構(gòu)利用傳統(tǒng)壟斷優(yōu)勢(shì)占據(jù)了55%以上的市場(chǎng)份額；外資檢測(cè)機(jī)構(gòu)利用其成熟的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)及在出口貿(mào)易檢測(cè)業(yè)務(wù)中的天然優(yōu)勢(shì)占據(jù)了市場(chǎng)30%以上的市場(chǎng)份額；民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)起步晚，資本實(shí)力小，經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，市場(chǎng)份額接近10%。
公司所屬的汽車檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)中，主要有6 大國(guó)家級(jí)檢測(cè)機(jī)構(gòu)，完成改制上市的只有公司一家，公司通過上市募集資金，已經(jīng)具備更為先進(jìn)的設(shè)備和發(fā)展基礎(chǔ)，在市場(chǎng)化浪潮中，成功從研究所轉(zhuǎn)換為公司制，從靠補(bǔ)貼吃飯成功轉(zhuǎn)變?yōu)橛?dāng)先。在行業(yè)市場(chǎng)化浪潮的過程中，將占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)地位，趁勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大其檢測(cè)實(shí)力和規(guī)模。
3、加大研發(fā)能力建設(shè)，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力
考慮到檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)除了通過并購(gòu)重組擴(kuò)充實(shí)力外，外延式深度挖潛能力有限，預(yù)計(jì)公司未來重心將逐漸轉(zhuǎn)移至研發(fā)板塊。
金融危機(jī)之后，發(fā)達(dá)國(guó)家重新認(rèn)識(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性，重新評(píng)估制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的作用。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在2013 年發(fā)表的國(guó)情咨文中強(qiáng)調(diào)，為了讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)“基業(yè)長(zhǎng)青”，美國(guó)需要重振制造業(yè)，鼓勵(lì)企業(yè)家把制造業(yè)工作崗位重新帶回美國(guó)。德國(guó)也提出把經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重心放在振興實(shí)業(yè)，并把汽車產(chǎn)業(yè)放到了鞏固國(guó)家綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要位臵。隨著工業(yè)自動(dòng)化率提升，制造業(yè)工人數(shù)量快速減少，與之相反的，研發(fā)人員的數(shù)量將快速增長(zhǎng)。美國(guó)密歇根州汽車研發(fā)人員的數(shù)量將首次超過汽車生產(chǎn)人員的數(shù)量，這說明汽車研發(fā)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槊绹?guó)汽車行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。
我國(guó)推出《中國(guó)制造2025》也是意識(shí)到制造業(yè)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重中之重，全面啟動(dòng)高端制造業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，未來在研發(fā)領(lǐng)域的投入將快速增長(zhǎng)，研發(fā)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、就業(yè)人員也將快速擴(kuò)張，這個(gè)板塊目前正處于朝陽(yáng)時(shí)期，成長(zhǎng)型企業(yè)會(huì)快速增加。
而中國(guó)汽研作為老牌研發(fā)和檢測(cè)機(jī)構(gòu)，在行業(yè)快速擴(kuò)張時(shí)期加大投入，且具備資本運(yùn)作的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，具備抓住機(jī)遇做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)，未來在研發(fā)板塊的增長(zhǎng)值得期待。
4、產(chǎn)業(yè)興院，提升產(chǎn)業(yè)化板塊整體盈利能力
公司產(chǎn)業(yè)化板塊分為：專用車制造、燃?xì)庀到y(tǒng)及關(guān)鍵零部件、軌道交通及零部件。未來新增：SCR 產(chǎn)業(yè)化板塊、新能源汽車控制器板塊、智能汽車板塊等。
考慮到專用車受到不可測(cè)因素影響，我們認(rèn)為專用車板塊暫時(shí)不必過多關(guān)注；軌道交通部分預(yù)計(jì)與
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