| 上傳日期： |
2015/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
持有 |
作者： |
唐佳睿，林琳 |
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控股股東物美控股持有的公司股份比例由26.91%增至39.59%。我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至24.00 元，維持持有評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
本次非公開(kāi)募集資金主要用于新設(shè)10 家門(mén)店項(xiàng)目、東門(mén)廣場(chǎng)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。新華百貨新設(shè)10 家門(mén)店項(xiàng)目：公司計(jì)劃以租賃店面的方式，在寧夏回族自治區(qū)內(nèi)的銀川、吳忠、陜西省內(nèi)的西安、咸陽(yáng)、榆林、甘肅省內(nèi)的蘭州以及青海省內(nèi)的西寧等地新設(shè)共計(jì)10 家門(mén)店，項(xiàng)目總投資33,475.00 萬(wàn)元，擬以募集資金投入33,475.00 萬(wàn)元，寧夏銀川市作為新亞歐大陸橋沿線的重要商貿(mào)城市，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。目建設(shè)期為1.5 年，其中單個(gè)門(mén)店的建設(shè)周期一般為4 個(gè)月，全部10 個(gè)門(mén)店實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)開(kāi)業(yè)的時(shí)間計(jì)劃為1.5 年。
新華百貨東門(mén)廣場(chǎng)項(xiàng)目：項(xiàng)目為“辦公+超市+電器+X”綜合商業(yè)體，項(xiàng)目總投資44,591.00 萬(wàn)元，擬以募集資金投入37,533.58 萬(wàn)元。項(xiàng)目地處銀川清河街與解放街交匯處，目前該區(qū)域周邊還沒(méi)有大型商超。項(xiàng)目建筑面積約65,855.平方米，其中：負(fù)二層加四層以上用于自用停車(chē)場(chǎng)和辦公用樓，共約27,185 平方米；項(xiàng)目負(fù)一層約13,000 平方米用于超市經(jīng)營(yíng)、約2,200 平方米用于安置整個(gè)建筑主體的設(shè)備；地上一至三層約15,000平方米用于電器商場(chǎng)；約8,470 平方米用于出租或出售商鋪、銀行辦公。
本項(xiàng)目計(jì)劃實(shí)施周期為2 年5 個(gè)月，預(yù)計(jì)于2017 年底開(kāi)業(yè)。
補(bǔ)充流動(dòng)資金：公司擬以募集資金中的29,000.00 萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
此次非公開(kāi)發(fā)行所募集資金投入的項(xiàng)目，符合公司以寧夏為核心，布局西北地區(qū)，成為在西北零售市場(chǎng)具有重要影響力，百貨、超市、電器三業(yè)態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)的流通企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)優(yōu)化了公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)新門(mén)店培育期長(zhǎng)于預(yù)期。
估值
考慮到公司在2015 年將新增大型百貨綜合購(gòu)物中心門(mén)店、超市、電器業(yè)態(tài)門(mén)店48 家，未來(lái)承壓較重，按照非公開(kāi)發(fā)行股份5,663.00 萬(wàn)股計(jì)算，我們調(diào)整2015-17 年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.72、0.76 和0.80 元，以2014年為基期，3 年復(fù)合增長(zhǎng)率為5%，目標(biāo)價(jià)由18.50 元上調(diào)至24.00 元，對(duì)應(yīng)于33 倍2015 年市盈率，維持持有評(píng)級(jí)。
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