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    IPO 募投項目陸續(xù)投產，產銷量穩(wěn)步增長。其中1 萬噸無鉛易切削黃銅，2萬噸銅板帶項目分別于2013 年9 月和12 月建成投產，1.8 萬噸變形鋅鋁合金項目也擬于2015 年投產。在產能保障之下，公司2014 年的銷量增長了27.47%，至8.56 萬噸，預計2015 年公司產銷量將增長23%至10.5 萬噸。
    自主研發(fā)推動產品結構升級，提升盈利能力。公司研究實力突出，至今已獲26 項國內外發(fā)明專利授權。依靠自主研發(fā)，公司近來推出了不少具有市場競爭力的產品，如低砷環(huán)?？姑撲\銅合金滿足了歐美衛(wèi)浴五金無鉛化需求（預計2015 年需求增速為20%）；銅鎳硅和鎳鋁青銅等高強、高導銅合金產品，在高鐵接觸網(wǎng)應用獲得突破并取得用戶的批量訂單；渦輪增壓用耐磨銅合金棒，已批量進入汽車發(fā)動機渦輪增壓器市場；高精密高強高導板帶產品正逐步實現(xiàn)進口替代。從盈利能力來看，有些產品的加工費在萬元以上，隨著這些產品產銷量的提升，公司產品結構的改善，公司盈利能力有望改善。
    調整產能結構，保障定制化產品需求。公司將精密銅合金棒的生產集中于濱海新廠，以自動化打造成本優(yōu)勢；云龍廠區(qū)定位于滿足客戶定制化、特色化需求，以此優(yōu)化公司產能結構。
    開拓外部資源，推進并購落地。在發(fā)展戰(zhàn)略的指引下，公司把高端制造、新材料、高鐵、軍工作為未來的主要投資、并購方向，公司將借助各方資源，爭取在2015 年取得新突破。
    投資建議
    我們預計，公司2015 年，2016 年的EPS 分別為0.37 和0.45 元，相當于當前股價的75 倍和62 倍。我們認為，公司研發(fā)能力強，產品優(yōu)異，主業(yè)有增長，對外并購也指向高端制造、新材料、高鐵、軍工等領域，為此，我們首次給予公司“買入”評級。
    風險
    有色金屬價格波動風險；市場競爭加劇風險；項目投產進度與產能釋放不及預期風險等。