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    整體來看，公司批發(fā)數(shù)據(jù)自3 月份以來連續(xù)三個(gè)月小幅負(fù)增長，而根據(jù)我們草根調(diào)研，公司連續(xù)三個(gè)月終端零售維持小幅正增長。公司總體庫存環(huán)比下降2-3 千臺(tái)，有利于公司營運(yùn)能力改善。
    輕客批發(fā)銷量同比微增，輕卡表現(xiàn)良好
    輕客占公司的盈利權(quán)重較大，5 月公司輕客銷量同比微增，有利于公司盈利能力穩(wěn)定。公司輕卡產(chǎn)品批發(fā)銷量同比增長12.4%，反映渠道對(duì)公司輕卡產(chǎn)品的信心。公司皮卡產(chǎn)品銷量下滑，與排放升級(jí)以及大微客（MPV）對(duì)皮卡市場的替代導(dǎo)致皮卡行業(yè)整體景氣度下降有關(guān)。
    輕卡零售銷量維持較高增速
    根據(jù)我們草根調(diào)研，公司5 月零售銷量仍維持小幅正增長，其中，我們估計(jì)，公司輕卡產(chǎn)品國內(nèi)零售同比增長30%，輕客零售與14 年同期基本持平，皮卡、SUV 零售分別下降10%、25%左右。公司輕卡零售內(nèi)銷量表現(xiàn)良好，說明公司輕卡產(chǎn)品有較高的市場認(rèn)可度，公司長期積累形成的品牌競爭力顯著，公司輕客零售銷量基本持平，有利于公司盈利能力保持穩(wěn)定。
    投資建議
    公司是我國轉(zhuǎn)型發(fā)展的受益者，長期積累形成的品牌壁壘非常顯著，15 年輕卡行業(yè)供給改善將為公司帶來份額提高的機(jī)遇，而下半年SUV 的推出將打開公司的增長空間，我們預(yù)測(cè)15-17 年公司的EPS 為3.16 元、4.28元和5.49 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。