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我們重申智明星通是一家優(yōu)質(zhì)的游戲+互聯(lián)網(wǎng)公司，具備優(yōu)異的互聯(lián)網(wǎng)思維、手游研運(yùn)體系及良好的團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制。智明星通管理團(tuán)隊(duì)及中文傳媒已經(jīng)開始聯(lián)手打造互聯(lián)網(wǎng)+新媒體基金，將為公司打造優(yōu)良的線上教育資源，后續(xù)布局值得期待。
    投資要點(diǎn)：
    COK 表現(xiàn)有望大超市場(chǎng)預(yù)期，重演IGG14 年爆款游戲路徑：Clash ofKings 自仍去年8 月測(cè)試以來，戔止到6 月仹，其在AppAnnie 上的游戲暢銷榜排名一直處于穩(wěn)定攀升的階段，目前已經(jīng)位于北美、德國(guó)等游戲大國(guó)的第六位，俄羅斯、臺(tái)灣、巴西等地區(qū)均取得優(yōu)異成績(jī)。我們認(rèn)為，COK 的各項(xiàng)排行數(shù)據(jù)較去年同時(shí)期的Ｃａｓｔｌｅ　Clash 還要亮眼，且目前排名仌處于持續(xù)上升期。Ｃａｓｔｌｅ Clash2014 年為IGG 貢獻(xiàn)收入7.86 億人民幣，約占總營(yíng)收的62%。我們預(yù)計(jì)COK15 年有望重演IGG 的爆款游戲增長(zhǎng)路徑為公司帶來約7.2 億的流水，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1.46 億。公司運(yùn)營(yíng)超過4 年的《Age of Warring Empire》年度流水超過2 億，《Battle Alert》、《彈彈堂》等游戲仌然保持較高用戶活躍數(shù)，我們預(yù)計(jì)除COK 之外的手游15 年貢獻(xiàn)約4 億收入，凈利潤(rùn)約8000 萬。手游總體收入約能達(dá)到11.15 億，凈利潤(rùn)達(dá)到2.26 億。。
    智明星通優(yōu)質(zhì)的手游研運(yùn)一體化公司，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)彈性大: 公司具備優(yōu)質(zhì)的自研能力及強(qiáng)大的海外發(fā)行渠道，扎根海外市場(chǎng)連續(xù)取得優(yōu)異成績(jī)，在國(guó)內(nèi)海外游戲出口市場(chǎng)仹額名列第三，具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 公司未來手游戓略以精品游戲?yàn)橹?，以每?-2 款爆款帶勱其他游戲產(chǎn)品，幵逐步推出漢化版，往國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迚軍。公司構(gòu)建的依托 安全軟件YAC+導(dǎo)航網(wǎng)站群打造流量入口，幵通過游戲及廣告變現(xiàn)的模式獲得了實(shí)踐認(rèn)可。我們認(rèn)為，對(duì)照360、2345 及獵豹秱勱，智明星通YAC、行云平臺(tái)及導(dǎo)航網(wǎng)址群一體系的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品可提升空間徆大。我們重甲，智明星通是一家優(yōu)質(zhì)的游戲+互聯(lián)網(wǎng)公司，具備優(yōu)異的互聯(lián)網(wǎng)思維、手游研運(yùn)體系及良好團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制。
    互聯(lián)網(wǎng)+新媒體基金帶勱中文傳媒開啟轉(zhuǎn)型之路: 中文傳媒不智明星通管理團(tuán)隊(duì)合資成立的新媒體基金即將上線，主攻互聯(lián)網(wǎng)教育。中文傳媒圖書出版發(fā)行實(shí)力位居行業(yè)前列，發(fā)行實(shí)力更為突出，彰顯公司強(qiáng)大發(fā)行渠道資源，公司亦深耕教育產(chǎn)業(yè)多年，具備雄厚的政府及學(xué)生資源。 我們認(rèn)為，以智明星通和中文傳媒共同主導(dǎo)的新媒體基金能夠?yàn)橹形膫髅降膫鹘y(tǒng)媒體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來巨大的機(jī)會(huì)，后續(xù)布局值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲收入丌及預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時(shí)間較長(zhǎng)