>> 廣發(fā)證券-海信電器(600060)積極推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)運營,強(qiáng)執(zhí)行力增加信心-150608
| 上傳日期： |
2015/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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未來ULED 電視在收入中的占比將繼續(xù)提高。激光影院的成本遠(yuǎn)低于同尺寸液晶電視的成本，使用體驗有顯著提升。公司將從6 月開始加強(qiáng)線上線下的宣傳活動，改善營銷短板。另外，1Q15 海信出口在行業(yè)同比下降時仍保持良好增長，且自主品牌占比高。公司的VIDAA 3.0 系統(tǒng)已實現(xiàn)對外銷售，出口優(yōu)于內(nèi)銷，主要因內(nèi)資品牌商的接受度較低。
公司將加大在互聯(lián)網(wǎng)方面的投入，努力提升各大平臺的內(nèi)容和服務(wù)質(zhì)量：公司的五大內(nèi)容平臺包括視頻、游戲、教育、醫(yī)療、電視購物等，目前日活用戶為400 萬，希望通過3-5 年努力實現(xiàn)活躍用戶4000 萬。除因監(jiān)管復(fù)雜而不進(jìn)入視頻領(lǐng)域外，公司嘗試進(jìn)入其他板塊的內(nèi)容運作。公司承諾將加大對互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的投入，目前已經(jīng)和騰訊合作運營電視游戲、和韓國The K 集團(tuán)合作提供韓國商品直郵購買服務(wù)等，2015 年將繼續(xù)致力于提升內(nèi)容和服務(wù)的質(zhì)量。我們認(rèn)可公司在布局內(nèi)容、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)方面的努力。考慮到上游內(nèi)容和服務(wù)建設(shè)的投資較高，不排除公司進(jìn)行再融資的可能。
對外合作并非非資本合作不可，股權(quán)激勵受體制限制：關(guān)于對外合作，公司表示評判標(biāo)準(zhǔn)是對企業(yè)的發(fā)展是否有利，即使不采取資本形式，也可以達(dá)成高質(zhì)量的合作。同時，公司表示由于國企體質(zhì)存在多種限制，進(jìn)行股權(quán)激勵很難達(dá)到較好的激勵效果。
集團(tuán)資產(chǎn)短期不會臵入上市公司：海信集團(tuán)業(yè)務(wù)包括多媒體、白電、通信、信息系統(tǒng)、房地產(chǎn)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等板塊，其中部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（如遠(yuǎn)程醫(yī)療系統(tǒng)、智能交通系統(tǒng)等）待發(fā)展成熟后可能證券化，但屆時采取獨立上市或是臵入現(xiàn)有上市公司尚不確定，需考慮該資產(chǎn)與上市公司業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)度。
投資建議：通過參與內(nèi)容制作，公司有望獲取產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)，分享智能電視后端服務(wù)市場，同時看好公司優(yōu)秀的執(zhí)行力和技術(shù)實力，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：內(nèi)容建設(shè)進(jìn)度較慢，投資金額過高。
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