>> 國泰君安-榮盛發(fā)展(002146)乘風(fēng)而行,直上九霄-150608
| 上傳日期： |
2015/6/8 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李品科，侯麗科 |
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此報告為加密報告 |
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維持2015、16 年EPS 2.0、2.4 元預(yù)判。由于其持續(xù)加大對京津冀區(qū)域的布局，并且積極探索文旅等業(yè)務(wù)，上調(diào)目標(biāo)價至38.2 元，2015年P(guān)E 對應(yīng)19X，為目前A 股二線地產(chǎn)公司平均估值。
榮盛發(fā)展作為京津冀一體化的核心投資標(biāo)的，將全面受益于京津冀未來的蓬勃發(fā)展。公司2014 年至今大力增加其在北京周邊儲備，加大在河北廊坊、香河、永清的土地鎖定，我們認(rèn)為京津冀一體化將帶給公司多方位的成長機(jī)遇。
再融資若成功發(fā)行將帶來公司全方位的成長。1）擬非公開發(fā)行擬募集資金51.3 億元，發(fā)行價不低于19.39 元/股。2）擬發(fā)行60 億元公司債券。公司2007 年IPO 融資9 億元，2009 年增發(fā)融資12 億元，2次融資給高周轉(zhuǎn)、低費用、偏高杠桿的榮盛帶來長達(dá)7 年的高增長，其2007-13 年平均增速高達(dá)50%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。
隨著房市的回暖，以及京津冀一體化大規(guī)模投資的開展，榮盛作為一家極具活力的優(yōu)秀房企，基本面將持續(xù)改善。1）公司積極擴(kuò)張，2015 年計劃拿地750 萬平，而高周轉(zhuǎn)低成本的開發(fā)模式使得公司的運營能夠支持公司的快速擴(kuò)張。2）積極探索業(yè)務(wù)多元化，嘗試進(jìn)軍旅游地產(chǎn)項目和商業(yè)地產(chǎn)項目。
風(fēng)險提示：京津冀區(qū)域之外的部分三線區(qū)域仍可能市場仍偏弱
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