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從以上募投項(xiàng)目可以看出，公司今后將集中優(yōu)勢(shì)資源，強(qiáng)化現(xiàn)有盈利業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)高新電子及新能源兩大業(yè)務(wù)板塊。
    對(duì)于非核心、非盈利的業(yè)務(wù)，公司將通過(guò)關(guān)停并轉(zhuǎn)，逐步退出。公司現(xiàn)已掛牌轉(zhuǎn)讓6 家企業(yè)，后續(xù)非核心，盈利能力較弱的整機(jī)代工業(yè)務(wù)也將被逐步剝離。
    外延有預(yù)期
    振華科技作為CEC 旗下唯一軍工電子領(lǐng)域的上市公司，具備成為整合平臺(tái)的戰(zhàn)略屬性。我們認(rèn)為，CEC 旗下武漢中原及桂林長(zhǎng)海里面的軍工業(yè)務(wù)有望被剝離，注入至公司體內(nèi)。此外，大股東振華集團(tuán)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)芯片業(yè)務(wù)，天津飛騰及蘇州盛科未來(lái)也可望注入至上市公司體內(nèi)。
    國(guó)改力度大
    新董事長(zhǎng)自去年7 月上任以來(lái)，積極推進(jìn)國(guó)企改革，計(jì)劃于年內(nèi)完成總部部門(mén)職能調(diào)整，去行政化并引入職業(yè)經(jīng)理人制度，實(shí)行薪酬體系改革，逐步向現(xiàn)代企業(yè)制過(guò)渡。同時(shí)，公司還將建立起長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)鎖定核心員工利益，激發(fā)企業(yè)活力，為公司長(zhǎng)期發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)定，外延預(yù)期強(qiáng)烈，國(guó)改力度加大，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司15/16/17 年每股盈利分別為0.44/0.65/0.97 元，當(dāng)前股價(jià)（33元）對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別是75/51/34X。根據(jù)我們相對(duì)估值的結(jié)果，公司合理股價(jià)在44 元左右，對(duì)應(yīng)15 年100 倍的PE。考慮到公司內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)定、外延資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈以及國(guó)改力度不斷加大，未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)可被看好。我們給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。