>> 國泰君安-兆馳股份(002429)家電“圖變”系列報告（2）：轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)電視及運營，進入萬億藍海-150619
| 上傳日期： |
2015/6/19 |
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| 595KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋，范楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
調(diào)高目標價至21.6元，維持“增持”評級我們預(yù)測，2015-2017 年收入為78/98/122（+4%/+9%/+18%），EPS 為0.48/0.63/0.82（+2%/+7%/+15%，暫不考慮增發(fā)攤?。?，主要來自新模式的業(yè)績貢獻。我們認為，公司與東方明珠、海爾的合作將打造完整互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)圈，可對標企業(yè)為樂視網(wǎng)、海信電器、創(chuàng)維數(shù)字，給予其350億目標市值，對應(yīng)目標價為21.6 元（+15%）。維持“增持”評級。
增發(fā) 36.7 億，合作打造互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)圈
東方明珠、文廣集團、青島海爾參與兆馳增發(fā)，鎖定三年，無折價，表明對兆馳的信心。未來，東方明珠將提供牌照、內(nèi)容，兆馳提供終端、聯(lián)合運營平臺，海爾提供線上線下銷售渠道，三方合力打造互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)閉環(huán)。相比樂視模式和黑電模式，我們認為，兆馳模式具有獨特競爭力，未來空間巨大，公司目標是3 年內(nèi)實現(xiàn)1000 萬以上互聯(lián)網(wǎng)電視月活躍用戶。
轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)電視及運營，進入萬億藍海
公司本次增發(fā)資金將全部用于互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)聯(lián)合運營項目，搭建三個平臺：智能超級電視硬件平臺，包括視頻、游戲、醫(yī)療、教育、電商等在內(nèi)的內(nèi)容云平臺，全渠道覆蓋的自有品牌銷售平臺。我們測算客廳經(jīng)濟價值數(shù)萬億，電視作為最后一塊未被開發(fā)的大屏資源，發(fā)展?jié)摿Σ粊営谝苿踊ヂ?lián)網(wǎng)，未來成長空間巨大。
主要風(fēng)險：產(chǎn)能釋放和訂單不足，轉(zhuǎn)型速度和銷量低預(yù)期。
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