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    投資要點(diǎn)：
    [維Ta持bl目e_標(biāo)Su價(jià)mm2a1r.y6] 元，維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)，2015-2017 年EPS 為0.48/0.63/0.82（暫不考慮增發(fā)攤?。?。我們認(rèn)為，公司與東方明珠、海爾的合作將打造完整互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)圈，可對(duì)標(biāo)企業(yè)為樂視網(wǎng)、海信電器、創(chuàng)維數(shù)字，給予其350 億目標(biāo)市值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為21.6 元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    鐵三角合力打造互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)圈，目標(biāo)3 年內(nèi)1000 萬(wàn)月活躍用戶6 月18 日公司公告，東方明珠、文廣集團(tuán)、青島海爾參與36.7 億元增發(fā)，6 月23 日召開戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)。未來(lái)，東方明珠將提供牌照、內(nèi)容，兆馳提供終端、聯(lián)合運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，海爾提供線上線下銷售渠道，三方合力打造互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)閉環(huán)，執(zhí)行主體將是三方共同持股的公司承擔(dān)。將采用互聯(lián)網(wǎng)電視銷售模式，聚焦四款主流尺寸，通過(guò)預(yù)存收視費(fèi)送電視的模式銷售、裸機(jī)銷售等多種方式，力爭(zhēng)做到市場(chǎng)最有競(jìng)爭(zhēng)力的性價(jià)比，預(yù)計(jì)10月份開始上市銷售。相比樂視模式和黑電模式，我們認(rèn)為，兆馳模式具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)空間巨大，公司目標(biāo)是3 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1000 萬(wàn)以上互聯(lián)網(wǎng)電視月活躍用戶。
    從消費(fèi)電子制造商轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)電視聯(lián)合運(yùn)營(yíng)商，進(jìn)入萬(wàn)億藍(lán)海此次合作建立在戰(zhàn)略、股權(quán)層面，兆馳作為運(yùn)營(yíng)中介和聯(lián)合運(yùn)營(yíng)商，未來(lái)在新品牌的互聯(lián)網(wǎng)電視銷售和運(yùn)營(yíng)中將承擔(dān)主要責(zé)任，同時(shí)分享客廳經(jīng)濟(jì)萬(wàn)億市場(chǎng)的收益，我們認(rèn)為，公司將從消費(fèi)電子制造商向互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營(yíng)商成功轉(zhuǎn)型。
    主要風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)能釋放和訂單不足，轉(zhuǎn)型速度和內(nèi)容低預(yù)期。