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    “制造+牌照+內(nèi)容+渠道”打造合作新模式，兆馳成為運(yùn)營平臺(tái)兆馳股份作為ODM 企業(yè)，擁有優(yōu)越的制造基礎(chǔ)，成本控制強(qiáng)、生產(chǎn)效率高。東方明珠擁有互聯(lián)網(wǎng)電視集成播控牌照以及豐富的獨(dú)家直播視頻內(nèi)容；文廣集團(tuán)的制作能力強(qiáng)，旗下風(fēng)行網(wǎng)擁有大量視頻點(diǎn)播內(nèi)容。而青島海爾則擁有健全的銷售渠道。三方合作有望打造互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營新模式。
    未來三方計(jì)劃成立合資公司來承擔(dān)互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營業(yè)務(wù)，并由兆馳股份控股，意味著兆馳將成為運(yùn)營平臺(tái)。兆馳股份為民營企業(yè)，體制靈活，便于理順業(yè)務(wù)運(yùn)作和員工激勵(lì)的機(jī)制，一方面可以保證三方合作的緊密度，另一方面奠定兆馳在三方合作中的重要位置。
    “高性價(jià)比+商業(yè)模式創(chuàng)新+營銷&渠道資源”，推動(dòng)電視放量公司將推出自主互聯(lián)網(wǎng)電視品牌，預(yù)計(jì)將于10 月上市，同時(shí)計(jì)劃引進(jìn)成熟的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)以提升運(yùn)營能力，并開發(fā)操作系統(tǒng)。在銷售初期，公司的定價(jià)策略注重高性價(jià)比，也可能嘗試類似“預(yù)存收視費(fèi)送電視”的銷售模式，具體模式尚未確定。雖然缺少強(qiáng)有力的電視品牌支持，但是考慮到價(jià)格優(yōu)勢、合作方豐富的營銷和渠道資源，未來新品牌電視放量或可期待。
    盈利預(yù)測和投資建議
    預(yù)計(jì)兆馳股份2015-2017 年凈利潤6.3、7.4 和8.3 億元，同比增長-5.9%、17.5%和12.9%，EPS 為0.39、0.46 和0.52 元。如果按照增發(fā)2.97 億股計(jì)算，對應(yīng)攤薄后EPS 為0.33、0.39 和0.44 元?，F(xiàn)價(jià)對應(yīng)2015 年攤薄后估值45 倍。當(dāng)前市值為240 億，給予“謹(jǐn)慎增持”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電視銷售放量速度低于預(yù)期。業(yè)務(wù)磨合進(jìn)度低于預(yù)期。