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主要投資者為南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（南京一家地方國企而且是第一大股東）、法國巴黎銀行（第二大股東）以及幾家資產(chǎn)管理公司。
    潛在影響
    我們預(yù)計(jì)此次增發(fā)后南京銀行2015 年全年一級(jí)核心資本充足率/總體核心資本充足率將從今年一季度的7.84%/10.84%升至8.77%/11.56%。我們還將2015/16年預(yù)期稅后凈利潤微調(diào)了5%/5%，因?yàn)?014 年全年/2015 年一季度業(yè)績公布后且非公開發(fā)行計(jì)劃完成后，信貸成本上升但資產(chǎn)規(guī)模增長和凈息差高于預(yù)期。由于非公開發(fā)行的攤薄影響大于凈利潤增長的影響，我們將2015/16 年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)了5%/8%。增發(fā)計(jì)劃完成后2015 年預(yù)期每股賬面價(jià)值上升了13%。我們還推出了2017 年稅后凈利潤預(yù)測(cè)人民幣77 億元。
    估值
    由于每股賬面價(jià)值增長的影響大于每股盈利被攤薄的影響，我們將基于剩余收益模型計(jì)算的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格上調(diào)9%至人民幣12.50 元，隱含0.89 倍的2015 年預(yù)期市凈率。鑒于該行不良貸款加速增長、非標(biāo)信貸投資上升，我們維持賣出評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格隱含36%的下跌空間。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    資產(chǎn)質(zhì)量改善或盈利好于預(yù)期。潛在的國企改革或?qū)⒏纳乒局卫砗凸芾韺蛹?lì)。