>> 華泰證券-啟明星辰(002439)收購書生電子第二期24%股權(quán)交易-外延式增長之路繼續(xù)-150625
| 上傳日期： |
2015/6/28 |
大小： |
446KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
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此報告為加密報告 |
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2014 年書生電子經(jīng)審計的扣除股份支付影響金額的凈利潤為1806.44 萬元，實現(xiàn)了業(yè)績承諾。我們認為，書生電子達到承諾業(yè)績使得第二期收購順利完成是對公司外延式增長道路的再一次肯定，收購將繼續(xù)幫助標(biāo)的公司發(fā)揮整合效應(yīng)提升業(yè)績，從而加強公司在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的布局，繼續(xù)維持強烈推薦！ 擴大控股比例將繼續(xù)幫助書生電子發(fā)揮整合效應(yīng)提升業(yè)績。書生電子2014 年業(yè)績經(jīng)審計，銷售費用出現(xiàn)了較大的增幅達到43%，超過總營收27%的增幅。而啟明星辰在收購網(wǎng)御星云完成后銷售渠道實現(xiàn)順利整合，銷售費用率呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢。第二期的收購整合將使得公司進一步增強對書生電子的管理和控制能力，有助于書生電子利用公司的銷售渠道發(fā)揮協(xié)同和優(yōu)化效應(yīng)，改善銷售費用率，提升業(yè)績。 第二期收購將進一步加強公司在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的布局。書生電子自1998 年成立以來專注于數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域，在安全文檔軟件方面有多項國際領(lǐng)先的技術(shù)及專利，為重要行業(yè)用戶提供安全數(shù)字簽名、電子印章、電子公文等軟件產(chǎn)品，是中國知名的軟件企業(yè)， 在該市場領(lǐng)域處于領(lǐng)先位置，且擁有國家有關(guān)部門頒發(fā)的涉密和商密資質(zhì)。對書生電子控股權(quán)的加強將幫助啟明星辰進一步完善在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的布局，繼續(xù)外延式發(fā)展戰(zhàn)略。 我們預(yù)計信息安全今年將迎來行業(yè)大拐點，公司作為布局最為全面的國內(nèi)行業(yè)龍頭2015 年將迎來業(yè)績爆發(fā)。另外隨著近期公司和騰訊實現(xiàn)合作，打造云管端一體化解決方案，更好的完善了對企業(yè)客戶的服務(wù)支持，也順應(yīng)了國產(chǎn)替代的國家政策。預(yù)計2015、2016、2017 年考慮增發(fā)攤薄后EPS 分別為0.31、0.43、0.57 元，對應(yīng)PE 分別為131、93、71 倍，6 個月目標(biāo)價80 元，繼續(xù)維持"買入"評級。
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