>> 中信證券-星網銳捷（002396）重大事項點評-控股股東增持，公司穩(wěn)定股價計劃出臺-150714
| 上傳日期： |
2015/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍，李偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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評論：
控股股東首次增持，昭顯大股東支持。公司自2010 年上市以來，控股股東福建省電子信息集團公司首次增持公司的股份，同時表明了還將會在未來12 個月內繼續(xù)增持最多694.57 萬股，昭顯控股股東對上市公司的支持。
同時也表明了控股股東認為目前公司股價被嚴重低估。
K 米業(yè)務發(fā)展加速，帶來更多KTV 娛樂模式創(chuàng)新，順應“互聯網+”潮流。 K米線下點歌系統(tǒng)現在占有KTV 領域45%以上的市場份額，覆蓋了6 萬個KTV 店面，70 萬個包間，在蓬勃發(fā)展的量販式KTV 占據了60%以上市場份額。在聯網的KTV 市場，K 米遙遙領先，已經聯網4800 家以上店面，1300 萬手機用戶，占領90%以上聯網KTV 市場份額，每天覆蓋人群300萬人。KTV，這個超過2000 億流水的市場有望成為線下聚會娛樂的重要據點。
預期隨著企業(yè)網設備國產替代的趨勢加快，公司的企業(yè)網業(yè)務有望加速增長。公司銳捷網絡的企業(yè)網業(yè)務在教育、政企等領域競爭實力突出；過去兩年在軍工、能源、金融領域取得重大突破。2015 年5 月26 日，紫光股份收購華三通信（H3C）51%股權，市場對于紫光股份的復權估值已經超過700 億元，銳捷網絡企業(yè)網在國產設備中僅次于華為、華三，紫光并購華三有利于提升公司估值和吸引力。
風險因素：企業(yè)網設備國產替代速度慢于預期、“K 米”推廣進度慢于預期。
維持“買入”評級。公司B2B2C 戰(zhàn)略拓展加快，以K 米為代表的O2O 線下拓展持續(xù)超預期發(fā)展；加快線下聚會娛樂商業(yè)模式創(chuàng)新（K 米按權益可估值150 億元）。公司核心業(yè)務企業(yè)網受益于國產替代加速和華三注入紫光股份，業(yè)務有望加速發(fā)展，估值體系上移（可比估值150 億）；此外，公司積極通過并購進行縱向及橫向拓展，增強協同效應及規(guī)模優(yōu)勢，并拓展自身發(fā)展空間（其他業(yè)務估值80 億元）。維持2015-2017 年EPS 預測為0.57/0.74/0.98 元；考慮前期收購標的有望令公司2015-2017 年凈利潤分別增厚5000/6200/7400 萬元，則2015-2017 年對應攤薄后備考EPS 預測為0.67/0.85/1.12 元。公司中期市值有望達到380 億元，維持目標價72 元，維持“買入”評級。
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