>> 國信證券-道明光學(xué)(002632)十倍杠桿,互聯(lián)網(wǎng)+,強(qiáng)勁基本面-150714
| 上傳日期： |
2015/7/14 |
大?。?/td>
| 294KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李云鑫，蘇淼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：充滿信心，擁抱未來
10 倍杠桿推出員工持股計(jì)劃，彰顯信心員工持股計(jì)劃極為激進(jìn)
公司員工持股計(jì)劃推出較為激進(jìn)。總體金額在9000 萬，按照1.5：1 的比例設(shè)立優(yōu)先級份額和進(jìn)取級份額，其中進(jìn)取級份額中員工自籌資金不超過900 萬元，實(shí)際控制人胡智彪、胡智雄提供財務(wù)資助不超過2700 萬元，優(yōu)先級份額中融資資金5400 萬元，融資部分由實(shí)際控制人胡智雄、胡智彪提供連帶責(zé)任擔(dān)保。成立的資產(chǎn)管理計(jì)劃將主要通過大宗交易或者二級市場上直接買入道明光學(xué)的股票。
從計(jì)劃中可以看出來，員工持股計(jì)劃十分激進(jìn)。員工自籌資金僅900 萬，撬動的卻是9000 萬元的市值，杠桿比例在10倍，這在整個A 股市場的員工持股計(jì)劃中亦屬于較高的，凸顯了公司控股股東和管理層對公司發(fā)展的強(qiáng)烈信心。
涵蓋面廣，激勵到位
出資參加員工持股計(jì)劃的董監(jiān)高和其他核心員工共有158 人，其中董事、監(jiān)事、高級管理人員7 人，其它員工151 人，幾乎覆蓋了公司所有核心骨干，也是公司發(fā)展最為倚靠的人才。在整個員工中，持股計(jì)劃覆蓋面接近20%，體現(xiàn)了公司和員工共同發(fā)展，共同享受發(fā)展果實(shí)的誠意。
我們認(rèn)為這將能最大程度激發(fā)公司員工的創(chuàng)業(yè)動力，解決公司發(fā)展中最為關(guān)鍵的人才問題。
切實(shí)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+的布局，步步為營
成為平安創(chuàng)新投資基金的有限合伙人
道明向平安創(chuàng)新投資基金TMT 二期（上海鼎創(chuàng)智瑜投資基金）出資1000 萬元并成為其有限合伙人?；鸸芾砣藶槠桨捕?chuàng)股權(quán)投資管理（上海）有限公司，是平安集團(tuán)旗下100%控股子公司。智瑜基金在TMT 領(lǐng)域布局廣泛，優(yōu)勢較為突出。平安創(chuàng)投是平安集團(tuán)旗下專屬于早期風(fēng)險投資平臺，擁有專注而互補(bǔ)的投資團(tuán)隊(duì)布臵，核心團(tuán)隊(duì)均來自著名投資、咨詢和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)。本期基金也是平安創(chuàng)投首個對外募集的風(fēng)險投資基金。
道明參與投資，最大程度將自己推向了整個最有生機(jī)的TMT 領(lǐng)域的前沿。
切實(shí)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+的布局，積極尋找優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的
目前道明主業(yè)仍是反光材料等功能膜新材料，主要應(yīng)用在交通安全領(lǐng)域以及汽車后服務(wù)市場等行業(yè)。公司在圍繞反光材料等新材料行業(yè)領(lǐng)域拓展的同時，在互聯(lián)網(wǎng)+的積極推動下，公司一直在積極尋求向下游應(yīng)用領(lǐng)域的突破，積極與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，之前投資行業(yè)領(lǐng)先的汽車后服務(wù)市場O2O 企業(yè)-攜車網(wǎng)，就是公司積極參與互聯(lián)網(wǎng)+的嘗試。
平安創(chuàng)投管理的基金專注于汽車與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的領(lǐng)域，全面覆蓋這個汽車后市場產(chǎn)業(yè)鏈。其著名的投資項(xiàng)目包括攜車網(wǎng)（以到店預(yù)約和上門保養(yǎng)為特點(diǎn)的車后服務(wù)O2O企業(yè)，道明參與投資）、虎貝爾（領(lǐng)先汽車用品電商）、車惠網(wǎng)（互聯(lián)網(wǎng)的新車銷售和服務(wù)平臺）、油客網(wǎng)（全國加油站信息服務(wù)商）、車蟲網(wǎng)（在線估價、搜車、推薦的汽車垂直搜索平臺）、停車寶（互聯(lián)網(wǎng)模式的代車泊車）、質(zhì)新二手車（二手車經(jīng)營）、E 洗車（車后市場服務(wù)O2O）、寶駕租車（領(lǐng)先的P2P 租車服務(wù)），等一系列汽車服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的企業(yè)。
道明也將與平安創(chuàng)投建立牢靠的資本紐帶，除將與已投資的汽車類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展全面合作，也將發(fā)現(xiàn)眾多優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的，有望提前布局，通過借助優(yōu)秀標(biāo)的的并購，順利推動公司轉(zhuǎn)型和快速發(fā)展。
主業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式發(fā)展周期，業(yè)績開始井噴
功能膜巨頭正式進(jìn)入爆發(fā)期，買入評級，上調(diào)合理估值至43.8元
公司14 年利潤同比增長50%以上，結(jié)合一季報預(yù)告同比增長80%-130%，正式宣告進(jìn)入井噴期。公司圍繞高端功能膜領(lǐng)域深耕細(xì)作，之前布局的微棱鏡反光膜、鋁塑膜等高端功能膜分別對應(yīng)著一片藍(lán)海，現(xiàn)迎來收獲期。微棱鏡膜和鋁塑膜的銷售前景超出我們預(yù)期，現(xiàn)將15-16 年EPS 從0.56、0.90 元分別上調(diào)至0.73、1.24 元，復(fù)合增速接近60%。公司涉足萬億汽車后市場，上調(diào)合理估值至43.8 元，買入評級。
玻璃微珠膜快速放量，微棱鏡膜有望大幅超預(yù)期
14 年新增1700 萬平米玻璃微珠膜產(chǎn)能進(jìn)入釋放期，帶動業(yè)績快速增加。國外尤其是印巴市場的開拓，帶來的增量十分可觀，驅(qū)動業(yè)績急劇提升。微棱鏡膜作為打破壟斷的高端反光膜，公司迎來突破，憑借性價比優(yōu)勢，對3M 的存量替代將十分可觀，50%以上的毛利率更是高壁壘和產(chǎn)業(yè)鏈地位的體現(xiàn)。15 年陸續(xù)投產(chǎn)7 條線，僅以1 條線算，我們判斷至少1 個億收入，鑒于
|
|
