>> 方正證券-永新股份(002014)業(yè)績增速見底，主業(yè)毛利提升-150716
| 上傳日期： |
2015/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李蕤宏 |
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此報告為加密報告 |
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三大主營產(chǎn)品中，除鍍鋁包裝材料毛利率有所下滑外，彩印包裝材料、塑料軟包裝薄膜毛利水平均有不同程度提升，其中，彩印包裝材料毛利率較上年同期提升2.3個百分點(diǎn)。上半年公司上游原材料價格走勢平穩(wěn)，生產(chǎn)成本得到有效控制，高毛利產(chǎn)品彩印包裝材料占比上升直接推高公司綜合毛利水平。
海外市場份額穩(wěn)健增長 上半年公司海外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收8932.22萬元，同比增長66.16%，占總營收比重提升至10.68%。2014年公司對營銷策略做出修正，追隨國內(nèi)大客戶開發(fā)海外市場業(yè)務(wù)，在鞏固現(xiàn)有市場客戶的基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)大出口業(yè)務(wù)范圍，深化與跨國公司的良好合作躋身其全球供應(yīng)鏈系統(tǒng)，公司國際市場份額不斷提升，海外市場份額增長已成為公司業(yè)績回升又一動力源。
新增產(chǎn)能逐漸釋放，業(yè)績增長存安全邊際 此前受市場需求及客戶開拓進(jìn)度、終端市場消費(fèi)習(xí)慣等因素影響，2012年公司曾更改募投項(xiàng)目投產(chǎn)計劃，募投項(xiàng)目投產(chǎn)低于預(yù)期也導(dǎo)致公司近幾年業(yè)績持續(xù)下滑。2015年隨著原放緩和變更項(xiàng)目逐漸完工以及上游原材料價格走勢趨于平穩(wěn)，公司產(chǎn)能釋放有望打開新的成長空間，業(yè)績向上拐點(diǎn)確立，進(jìn)入新一輪成長周期。
盈利預(yù)測與估值 預(yù)計2015-2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.34億元、22.81億元、26.27億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1.73億元、2.01億元及2.38億元，EPS分別為0.53元、0.62元和0.73元，對應(yīng)2015-2017年P(guān)E分別為26.13倍、22.34倍、18.97倍。 維持公司"強(qiáng)烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期；新增產(chǎn)能盈利能力低于預(yù)期。
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